赵迪 王柄根

2011年的A股市场用“冷冷清清，凄凄惨惨戚戚”来形容并不为过，就在我们为“2011最佳机构投资者”排名的时候，耳边不断传来的是公募基金遭遇赎回危机、私募基金清盘的消息。

2011年市场的下跌幅度有多大?这个问题从上证指数、深圳成指、中小板指数三个维度来解读，将得出完全不同的感受：全年上证指数下跌608点，下跌幅度21.68％；深圳成指下跌3539点，下跌幅度28.41％；中小板指数全年下跌2533点，下跌幅度37.09％。

不难看出，由于有大蓝筹的低估值支撑，上证指数的跌幅明显小于中小板指数。这也恰是2011年从公募基金到私募基金的多数机构投资人“折戟”的关键所在——2010年的A股市场尽管整体表现并不佳，但却存在着“二元化”的行情分化，代表新兴产业的中小盘股票涨幅较大，提供了结构性的机会。

在既不存在整体趋势性机会，也不存在结构性机会的2011年，机构投资者面临着持续的煎熬。在我们的采访调查中，亦有部分私募基金坦承2011年的市场杀伤力甚至强于2008年，因为2008年可以看到整体高估值的风险，但2011年的市场在低估值区域的杀跌风险往往出现在不经意间。

从这个角度上说，2011年的市场更具有“大浪淘沙”的效应，能够在2011年实现正收益或排名前列的机构投资者，用实力展示了它们投资理念中值得尊敬和学习之处，而这，或许正是我们关注“最佳”排名的深层次意义所在。

公募基金五佳：东方、新华、兴业全球、博时、建信

公募基金方面，我们采用了银河证券基金研究中心公布的“基金公司旗下平均股票投资主动管理收益率”作为排名标准，这一标准衡量了某一公募基金公司旗下多只股票投资主动管理型产品的平均收益率。……