工程机械：传统旺季预期提前

安信证券

投资要点：1、信贷政策有望微调，流动性紧张局面有望缓解，工程施工提速在即；2、上半年工程项目集中开工及传统旺季的到来将拉动机械设备的下游需求。

工程机械板块近期经历了比较强劲的反弹，自12月22日以来，行业累计涨幅达到11.23％，我们预计反弹行情仍将持续一段时间，主要在于影响行业的因素改善。

信货政策有望预调微调，年初信贷投放力度较大，流动性紧张局面得以暂时缓解。2011年我国经历了6次上调存款准备金率，致使存准率达到21.5％的较高水平，近期随着外汇占款下降、资本外流等因素影响，流动性紧张程度有增无减，市场对存准率持续下调预期再起。另外，我国2012年信贷规模预计在8－8.5万亿元左右，而从历史经验来看，商业银行信贷投放节奏一般在每年上半年比重较大，两者的叠加效应使得流动性有望在上半年得到暂时性缓解。

上半年项目集中开工有望拉动设备新增需求购置意愿。随着社会资金紧张的暂时舒缓，春节过后一部分保障房建设、基建项目将密集上马开工，市场现有设备利用小时数将逐步得以改善，从而带动一批新设备购口意愿增强。另外，下游终端用户的预期逐步改善也会刺激购机冲动。

行业传统旺季预期提前，靓丽数据有望提振估值修复。2012年由于春节提前至1月份，因此传统的销售旺季有望在节后2月份提前到来。我们了解到，现在制造企业及代理商筹备各种形式的销售展会，行业内的促销活动节后将广泛铺开。……