作为全球经济增长最快的国家，最近几年却熊霸全球，两者完全背离，令很多投资者困惑不解。当我们将A股与成熟国家的股市，以及部分新兴国家的股市作对比时发现，市场参与者的角色差异、近年来的供给膨胀、产业结构差异、监管缺位是造成这一现象的主要原因。

市场参与者以散户为主

日前，著名经济学家、摩根大通中国区研究部主管龚方雄在高交会资本市场论坛发表演讲时指出，散户太多给中国股市带来了无效性，使得股市无法反映经济前景和未来。这个观点虽引起了一些争议，却反应了一种事实。

据了解，中国股市成交量的80%由散户创造，只有20%来自机构。散户对于证券价格的认识与机构完全不一样，散户的价值观念比较薄弱，注重的是短期涨跌。所以，即便西方发达国家实行T+0制度，其换手率仍然远远低于A股。据统计，以一年为单位，现在我国A股换手率是8，而美国是0.97、日本是1.4，韩国是1.05，香港是0.97，台湾是1.27。难怪，在我国投资股票叫炒股，顾名思义像炒菜一样要翻来覆去。很显然，A股市场的投机氛围高居全球之首，这也是造成我国证券市场很不稳定的重要原因之一。

投资大师巴菲特的做法则完全不同，在谈到如何赚大钱时说到：“用屁股赚的钱远比用脑袋赚的钱多”，意思就是买入股票后不折腾、不炒作，静待市场发现价值。这似乎意味着中国股市要走牛，发展机构投资者是必要条件之一。

忽视了供求关系

股票是一种虚拟的商品，一样受供求关系作用。……