叶辉

记者：大家都在说，2012年是“债券投资年”，也有观点认为债市牛市的上半场已经结束，您认可哪一种说法？

张国强：我们认为今年上半年债券市场是有机会的，基于两点：一是对通胀的乐观展望，相比于去年，今年上半年的通胀是趋势性向下的，这也是市场的共识；二是今年的经济增长不会类似2009年一般，会快速见底反弹，应该会保持一个缓慢温和的态势，货币政策也不会大幅放松。那么，今年的债券行情就不会像2008-2009年那样是一个短暂行情，而是有一段相对较长的行情，但今年在利率产品和高等级信用债上，很难再出现去年四季度那样的大行情。

记者：央行两次下调存款准备金率，您认为会降息吗？资金面紧张状况的缓解，能否给债市带来机会？

张国强：市场普遍预期今年CPI在3%-3.5%之间。在这种预测下，物价指数依然接近于一年期定存，因此如果经济不大幅下滑，降息空间不会太大。但是随着央行降低存款准备金率，资金面紧张状况将逐渐缓解，这有利于市场利率的下降，将给债市带来慢牛机会。

记者：3月1日，上交所修改后的《公司债券上市规则》正式实施，对债券市场将产生何种影响？

张国强：上交所修改后的《公司债券上市规则》主要变化在放宽了对公司债发行人的净资产要求，暗合上交所正在研究推出高收益债券，对包括公司债在内的产业债市场构成直接利好，产业债很有可能成为今年债市的“新贵”。

记者：我们注意到，即将由您管理的招商产业债基金正在发行，是不是因为看中了产业债的投资机会？……