李红权，李贵明，陈 攀

（湖南师范大学 商学院金融系，湖南 长沙 410081）

计算金融学研究发展评述
——基于投资者异质性的视角

李红权，李贵明，陈 攀

（湖南师范大学 商学院金融系，湖南 长沙 410081）

以人工金融市场模型为代表的计算金融学建模方法是一个非常有效的金融市场分析工具，也是金融学领域的国际研究前沿之一。论文从异质性主体模型的发展和演变角度，梳理了计算金融学建模的理论基础和实现手段，对计算金融学的研究进展作了系统评述，最后分析了计算金融学建模中存在的问题与不足，并进一步指出该领域未来的发展方向。

计算金融学；人工金融市场；金融演化过程；异质性

金融市场在一国经济体系中占有举足轻重的地位，市场参与各方都想参悟金融市场运行的奥秘，找到打开市场黑箱的“钥匙”。然而20世纪80年代以来不断涌现的各种金融异象和频频发生的金融危机严重动摇了经典金融理论的根基，对于这些金融市场真实存在的宏观特征，经典金融理论已经无法做出令人信服的经济解释。在此背景下，学者们从非线性的、动态演化的、行为复杂性、物理的或生物学的视角对金融市场这一复杂系统进行了卓有成效的探索性研究。其中，越来越多的经济学者开始打破投资者具有完全理性预期、完全价格弹性以及完全信息的假设，以经济人的异质行为因素为突破口，开始了金融经济学的研究范式转变。以行为金融学和计算金融学为代表的新金融经济学不再仅仅关注集结性金融数据所表现出来的宏观特征上，而是更多地关注微观个体决策行为和微观价格形成机制对于金融资产定价和市场演化的影响。……