中国社科院金融所金融产品中心

商业银行理财产品

据中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心（下称：“中心”）统计，2012年三季度，全国共有100家商业银行发行理财产品，总量为5511款，同比下降0.9%，环比下降14.5%。其中普通类产品为5304款，同比增长0.2%，环比下降12.3%；结构类产品207款，同比下降14.1%，环比下降47.7%。参见图1（注：文中全部数据来源于中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心，数据整理截止日期为2012年9月25日，由于四舍五入的原因，数据存在误差，加总可能不为100%，特此标注，下同）。

商业银行理财产品收益类型。2012年三季度，非保本浮动收益型理财产品仍占最大比重，保息浮动收益产品占比最小。具体统计数据如下：非保本型产品占比为64.2%，较今年二季度下降0.49%；保本型产品占比为21.7%，较二季度上升1.4%；保息型产品占比为14.1%。图2展现了2009年至2012年三季度不同收益类型产品的数量变化趋势，可以清晰的看到2012年三季度非保本产品的数量和占比均有下降，共发行3536款，环比下降311款，降幅为8.1%。

商业银行理财产品投资期限。2012年三季度期间，3个月（含）以内的短期理财产品的数量较二季度有大幅减少，但占比较二季度下降了0.2%，依然为市场主流，占比为57.8%。3～6个月（含）理财产品占比23.0%，较二季度上升3.3%。6～12个月（含）理财产品占比12.6%，较二季度下降3.5%，1年期以上理财产品占比6.6%，较二季度下降0.1%。参见图3。

商业银行理财产品期限结构。图4展示了商业银行所发售的人民币理财产品的期限结构情况。总体来看，各期限結构的利差水平分化明显。从利差水平来看，最低的为6个月期产品，利差为103个BP（基点）。7天以及2个月期限以上的利差水平在200个BP以下，其余各期限均在200个BP以上，3天产品的利差最大，为245个BP。从收益水平的环比表现来看，7天、1个月和6个月期限的理财产品收益水平有所上升，但升幅有限，6个月期产品升幅最大，为20个BP。而产品收益水平下降的各期限中，2年期产品下降幅度最大。

产品投资方向分析

普通类理财产品投资方向分析。从理财产品的投资方向来看，2012年三季度，普通类银行理财产品的投资方向较二季度减少了信贷资产和票据资产投向，增加了风险债券投向，各类产品数量较二季度均有不同程度的减少。相对占比方面，外币债券类产品的占比下降明显，较二季度下降2.1%，同时，组合资产管理类产品占比较二季度上升2.4%，其余各类产品占比变化不明显，上升或下降幅度在0.4%以下。2012年二季度和2012年三季度普通类银行理财产品的投资方向对比情况参见图5与图6。

2012年三季度债券货币市场类产品发行发售数量最多，发售3202款，数量较二季度减少438款，占比60.4%，上升0.3%，环比下降12.0%。组合资产管理类产品发售1819款，数量较二季度减少111款，占比34.3%，上升2.4个百分点，环比下降5.8%。外币债券货币市场类产品发行275款，数量较二季度减少165款，占比由二季度的7.3%下降至5.2%。固定收益权类理财产品发售7款，较二季度减少26款，此外，三季度风险债券类产品发售1款。

从不同投资类型产品的期限收益结构来看，普通类人民币理财产品中，固定收益权类产品的期限最长、预期收益率最高，债券货币市场类产品的期限最短，外币债券货币市场类产品的平均预期收益率最低。从环比表现来看，各类理财产品的预期收益率普遍下降，而除了债券货币市场类产品之外，其余各类产品期限均有所缩短。债券货币市场类产品的平均委托期限为103天，环比延长4天，平均预期收益率为4.28%，环比下降36个BP。组合资产管理类产品的平均委托期限为116天，环比缩短11天，平均预期收益率为4.28%，环比下降47个BP。外币债券货币市场类产品的平均委托期限为138天，环比缩短4天，平均预期收益率为2.00%，环比下降104个BP。固定收益权类产品的平均委托期限为332天，环比缩短21天，平均预期收益率为5.57%。环比下降24个BP。风险债券类产品的委托期限为330天，预期收益率为4.90%。详细信息参见表1。

结构类理财产品投资方向分析。2012年三季度，结构类理财产品投资分布以汇率和股票挂钩产品为主，汇率类产品占比最大，利率类、商品类占比较少。四类产品占比分别为：52.7%、27.5%、15.5%及4.3%。图7展现了2012年三季度挂钩不同资产的结构类产品占比分布情况。三季度汇率类产品主要投资于美元兑港币汇率美元、欧元兑美元汇率、美元兑人民币汇率以及澳元兑美元汇率，发行机构主要集中在中国银行、南洋商业银行及法兴银行。股票类产品数量较上季度有所增加，投资领域广泛，涉及能源、电信、电子科技、采矿、金融、零售、汽车、建筑、建材及奢侈品行业等，股票类产品发行机构主要集中在汇丰银行、星展银行、东亚银行和招商银行。

利率挂钩产品的发行数量较上季度大幅下降，其中挂钩利率主要为SHIBOR和3个月美元LIBOR。产品发行银行主要集中在北京银行、渤海银行、星展银行、法兴银行、渣打银行和南京银行。商品类产品以挂钩黄金为主，发行机构主要集中在招商银行和汇丰银行。

从结构类理财产品投资期限与预期最高收益结合来看，股票类产品投资期限较长，为1.64年，平均预期最高收益率最高，为7.99%；汇率类产品的期限最短，为0.44年，平均预期最高收益率最低，为3.88%。环比来看，商品类产品的平均预期最高收益较二季度上升200个BP，其余各类产品均有下降，平均降幅为58个BP。除股票类产品外，其余各类产品的投资期限较二季度有所延长。