成力为， 戴小勇， 杜三平

（1．大连理工大学管理与经济学部，辽宁大连116024；

2．哈尔滨工业大学经济与管理学院，黑龙江哈尔滨150001）

制度质量、金融发展对发展中国家跨国权益资本流动的影响
——基于资产转换为资本的视角

成力为1， 戴小勇2， 杜三平2

（1．大连理工大学管理与经济学部，辽宁大连116024；

2．哈尔滨工业大学经济与管理学院，黑龙江哈尔滨150001）

文章利用30个发展中国家1996～2009年的面板数据模型实证分析了制度质量、金融发展对跨国权益资本流入和流出的影响。研究表明，制度质量对权益资本流入呈显著正向影响、对权益资本流出呈显著负向影响；金融发展水平的提高将促进跨国权益资本的流动。据此提出，发展中国家在发展本国金融市场的同时，应重视全面提升制度质量，通过健全产权制度、强化对投资者保护机制，确保合同执行的质量、提高司法体系的执法效率，以提高本国资产转换为资本的效率，促进经济发展。

制度质量；权益资本；金融发展；面板数据

发展中国家也许不缺乏资产，但缺乏资产转化为现实资本的制度条件。在开放经济条件下，发展中国家的制造业技术在金融效率方面与发达国家相比差距更大。他们一方面不得不借助发达国家金融市场将资产转换为资本，弥补国内长期投资不足的困难，在国际收支平衡表上表现为权益资本流入和金融债权增加；另一方面由于国内缺乏有效的产权保护制度，合约执行缺乏效率，在国内长期投资缺乏的同时，大量权益资本外流。……