彭 民，田 园

(东北石油大学经济管理学院,黑龙江 大庆 163318)

低碳经济背景下的能源企业如何寻求一条既充分利用现有资源又达到清洁生产的节能减排目标，是能源企业应该把握的投资准则。近年来不少中外学者对此进行了研究。如Donald Hanson(2009)等从国家能源政策角度分析了低碳经济对能源企业的影响，提出以技术为主导的投资策略[1]。Gregory C.Unruh等(2009)研究了全球化碳锁定阻碍能源技术创新，从而影响低碳经济和能源企业发展，提出通过解除碳锁定来促进低碳经济下能源企业的发展[2]。美国学者Timo Busch等(2011)从气候政策和金融市场的角度分析了能源企业对碳排放的依赖，提出应从能源使用政策上减少碳排放[3]。Kyung Hwan Yoon等(2011)从能源价格角度研究了价格的不确定性对能源企业投资产生影响，提出稳定低碳经济时期的能源价格有利于能源企业扩大投资规模[4]。我国杨继贤等(2010)学者在分析我国能源特点、供需现状及低碳经济对能源企业影响的基础上，提出能源企业应将转变思想观念、注重人才培养和加强科技创新等方面作为投资发展策略[5]。薛睿(2011)对低碳经济时期国有大中型能源企业面临的机遇和挑战进行分析，探索能源企业向低碳转型的路径，提出通过企业内部技术创新机制、国家政策激励机制、市场激励机制的改革来促进能源企业向低碳发展[6]。方虹等(2011)通过对核能发展的研究，认为我国应投资核能来实现低碳经济，并提出核能投资的相关对策建议[7]。张友波等(2010)对国外能源公司节能减排措施进行研究，总结国外经验，提出转变观念、技术进步和关键环节控制是我国能源企业发展低碳经济的有效方式[8]。这些研究为本文研究提供了因素基础。

1 低碳经济对能源企业投资的基本要求

低碳经济是在可持续发展理念指导下，通过技术创新、管理创新、经济转型、新能源开发利用等方式，来协调能源、环境、气候变化、人类需求之间的矛盾，从而实现经济社会发展与生态环境保护双赢的一种新经济形态。低碳经济要求能源企业绿色经营，将环保纳入企业生产成本，对内实行节能减排，对外提供清洁高效能源。能源企业投资在节能减排方面主要是进行余热余压等能源循环利用、工业“三废”综合利用，减少用电、用水量，停止使用高污染、高排放的生产装置，以及员工低碳理念的培养。能源企业提供高效能源的投资主要是加大天然气以及非常规油气资源的勘探开发、探索新能源和可再生能源的开发使用，通过技术上的改革创新提高传统能源的利用效率。在低碳经济要求下，能源企业应贯彻低碳能源高效率的发展理念，在日常消费环节中执行低碳原则，从根本上改变人类生产生活对化石能源的依赖，走低能耗、低污染、低排放的清洁能源可持续发展之路。

2 低碳经济下能源企业投资需要考虑的影响因素

为了理清低碳经济下影响能源企业投资的因素，通过对前人研究的总结及调查咨询从事相关研究多年，对能源企业投资有正确认识，并且知识经验丰富、熟悉能源企业运作的相关专家，找出了17个影响因素，这些因素体现在以下五个方面当中。

1)低碳经济因素，包括低碳政策、低碳金融、低碳市场、低碳技术及创新、低碳能源结构五个方面。低碳政策因素是能源企业投资的规范性标准，能源企业投资的项目必须符合低碳政策法规，若与低碳政策相抵触，能源企业将受到法律和道德的双重谴责，项目也无法顺利实施。低碳金融是将碳排放权作为金融产品进行交易和投融资的金融活动，不仅为能源企业投资筹集资金分散风险，还对能源企业减少温室气体排放起到监督作用。低碳市场主要指低碳环保产品消费市场，低碳市场需求决定能源企业投资供给。低碳技术及创新是能源企业实现低碳转型的关键因素，对能源企业投资规模形式都有重大影响。低碳能源结构决定能源生产方式，中国能源企业应大力投资太阳能、风能等清洁能源。

2)政策因素，包括能源投资政策和低碳优惠政策两方面。能源投资政策是政府对能源企业投资项目的政策扶持，税收优惠等，能源企业按照政策要求，充分利用政策扶持能节约成本，取得更高效益；低碳优惠政策是对于实施低碳减排措施的企业成本，政府予以补贴和优惠，是能源企业实施低碳经济投资的政策动力。

3)能源行业市场因素，包括能源市场化程度、能源行业、能源市场环境三方面。能源市场化程度受到国家能源工业发展情况的影响，能源市场化程度越高，垄断程度越低，越有利于能源市场的竞争，增加能源行业的自由化，使资金来源和资本结构更加多元化，促进能源项目投资[9]。低碳经济带来能源行业的历史性变革，能源企业应把投资重点放在清洁能源上，逐步转变企业生产模式，向低碳经济迈进。能源市场环境决定了能源企业投资的资源量和竞争自由程度，良好的市场环境有利于能源企业择优竞争，推动能源企业加大投资。

4)环境因素，从金融环境、社会文化环境、自然环境进行分析。金融市场发育程度高的地区，获得资金的渠道畅通，能源企业在投资时吸引外资的能力较强，退出机制也完善，在投资决策时风险降低。对社会文化环境的敏感性和适应性决定了投资规模和具体措施。自然环境是企业进行生产投资活动必不可少的，能源企业投资时应与环境协调发展。

5)企业自身因素，包括人力资本与技术、企业组织结构、企业资本结构、企业家精神。能源企业的投资决策由具有决断能力的人来决定，人力资本是决定投资成败的主观因素。技术决定能源企业的投资规模和投资程度。企业组织结构决定了企业投资策略选择的方式。企业资本结构决定了企业投资时风险承担能力和资金使用自由程度。优秀的企业家能够迅速判断投资机会，把握投资时机，选择合理的投资措施，对能源企业来说，企业家精神是能源企业低碳经济下投资战略的把握者和领导者。

3 对影响因素的定量判断

本文对能源企业投资的影响因素采用层次分析法，进行权重对比分析，从而确定影响因素的重要性程度。

3.1 建立层次结构模型

将“能源企业投资的影响因素”作为目标层，五类影响因素“低碳经济因素、政策因素、能源行业市场因素、环境因素、能源企业自身因素”作为一级因素，17个具体因素作为二级因素，构建层次结构模型如表1所示。

表1 能源企业投资影响因素层次结构表

3.2 构造判断矩阵

按照Saaty1-9标度法要求对各指标相对重要性进行评分比较。

1)一级评价指标两两判断矩阵如下(A-B层)：

2)二级评价评价指标两两判断矩阵如下(B-C层)：

3.3 求矩阵的特征向量，进行一致性检验

表2 判断矩阵的平均随机一致性指标

计算得：

WA=(0.324,0.177,0.118,0.057,0.324)，

λmax=5.056，CI=0.014，RI=1.12，CR=0.0125<0.1，满足一致性检验。

WB1=(0.178,0.065,0.065,0.581,0.111)，

λmax=5.089，CI=0.022，RI=1.12，CR=0.020<0.1，满足一致性检验。

WB2=(0.25,0.75)，

λmax=2，CI=0，RI=0.00，CR=0<0.1，满足一致性检验。

WB3=(0.106,0.634,0.260)，

λmax=3.04，CI=0.02，RI=0.58，CR=0.034<0.1，满足一致性检验。

WB4=(0.634,0.260,0.106)，

λmax=3.1，CI=0.05，RI=0.58，CR=0.086<0.1，满足一致性检验。

WB5=(0.542,0.085,0.234,0.139)，

λmax=4.049，CI=0.016，RI=0.90，CR=0.018<0.1，满足一致性检验。

3.4 层次排序汇总

排序汇总结果见表3，根据层次排序绘制影响因素层次分布图，清晰判断个影响因素重要性，如图1所示。

表3 影响因素层次总排序

3.5 结果分析

从单排序结果可以看出，一级因素B的五个影响因素中，低碳经济因素、企业自身因素比重均为0.324，同等重要，占所有影响因素第一位。反映了在倡导低碳经济时代，能源企业进行投资策略选择时，除了分析企业自身技术、资金等方面的承受能力，还应将低碳经济的相关条件、政策作为投资重点考虑的因素，把“低碳”理念放在投资首位。其后依次为政策因素占17.7%，能源行业市场因素占11.8%，环境因素占5.7%，相对影响较小，在能源企业投资时可不予重点考虑。

在层次总排序的结果中，二级因素的17个影响因素各自比重如图1所示，可将各因素按照影响程度划分为三个层次：第一，权重在8%～20%之间的三个因素低碳技术及创新、人力资本与技术和低碳优惠政策，充分说明技术和人才在能源企业投资中的重要性，能源企业应充分意识到在人才培养和技术创新方面的投资，由资金设备为主转变为技术人才为主导，从根源上改善企业发展模式。低碳优惠政策是随着低碳经济理念的提出而产生的，体现国家对能源企业发展低碳经济的政策扶持，能源企业在低碳经济背景下进行投资时，不但要完成低碳减排任务，还应妥善利用国家的低碳优惠政策，节约投资生产成本。第二，权重在4%～8%之间的五个比较重要的因素，包括企业资本结构、能源行业、低碳政策、企业家精神、能源投资政策，分别从内部和外部对能源企业投资产生影响，行业因素、政策要求决定着能源企业的投资方向和投资模式，能源企业必须在能源行业允许的范围内，在低碳政策、投资政策的约束下进行投资。企业内部资本结构和企业家精神决定投资的规模和机遇，合理的资本结构是企业承担更大投资风险的保证，优秀的企业家能够及时把握良好的投资机会。第三，权重低于4%的剩下的9个影响因素，它们对低碳经济下能源企业投资的影响相对来说较小，但并不代表可以完全忽略，在特殊时期这些因素也可能对能源企业产生重大影响。

图1 二级因素影响因素权重分布图

4 结论

通过运用层次分析法对影响能源企业投资的各因素进行分析，不仅对各影响因素的重要程度做出了合理的评价，还对于有针对性的重点控制影响能源企业投资的主要因素起到定位的作用，保证低碳

经济下能源企业投资能够合理规避相关风险。能源企业投资时应重点关注人才培养和技术创新，并尽量符合低碳政策要求，按照各因素影响程度制定投资应对策略。

[1] Donald Hanson,John A.An integrated analysis of policies that increase investments in advanced energy-efficient/low-carbon technologies[J].Energy Economics,2009,26(4):739-755.

[2] Gregory C.Unruh,Javier Carrillo-Hermosilla.Globalizing carbon lock-in[J].Energy Policy,2009,34(10):1185-1197.

[3] Timo Busch,Georg Weinhofer,Volker H.Hoffmann.The carbon performance of the 100 largest US electricity producers[J].Utilities Policy,2011,19(2):95-103.

[4] Kyung Hwan Yoon,Ronald A.Ratti.Energy price uncertainty,energy intensity and firm investment Original Research Article[J].Energy Economics,2011,33(1):67-78.

[5] 杨继贤,何迎庆,张秀云,等.低碳经济背景下我国能源发展趋势及煤炭企业对策[J].中国矿业,2010，19(8):54-57.

[6] 薛睿.论国有大中型能源企业的低碳发展转型[J].全国商情：理论研究,2011(5):29-30.

[7] 方虹,方惠.核能投资——低碳经济时代最佳选择[J].中国科技投资,2011(2):61-63.

[8] 张友波,曾宏,李龙.国外能源公司节能减排的经验及启示[J].石油化工技术与经济,2010(2):56-59.

[9] 马晓微.能源部门融资主要影响因素分析[J].中国能源,2010(6):33-37.