林晓燕，胡明志

（汕头大学商学院，广东 汕头 515063）

热钱流入对我国一二线城市房价指数的影响

林晓燕，胡明志

（汕头大学商学院，广东 汕头 515063）

国际热钱是指为追求最大盈利在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际热钱的大规模涌入可能引发某一国资产价格的大幅上涨，从而导致投机泡沫的产生。由于近年来人民币汇率的不断升值以及其他原因，大量的热钱流入对我国经济的虚假繁荣起到了推波助澜的作用。运用VAR模型检验分析热钱流入对我国一二线城市房价的影响，结果发现热钱涌入对一二线城市房价的影响尽管存在差异，但都有着较大的冲击，这与过去国内学者的研究结论不尽相同。最后，根据对实证研究结论的探讨，给出政策建议。

热钱；房价指数；冲击差异；影响

一、引 言

热钱又称游资，是投机性短期资金，只为追求高回报而在市场上迅速流动。从2001-2010年十年间，流入中国的热钱平均为每年250亿美元，相当于中国同期外汇储备的9%。热钱的大量涌入可能导致投机泡沫的产生，对一国经济体存在巨大的潜在威胁。一般来说，可以将热钱流入中国市场的原因划分为三种：（1）近30年来GDP的持续快速增长。尤其是2003-2007年间，我国的GDP增长率一度超过10%。在2008年美国次贷危机引发的全球金融危机的背景之下，中国依然保持强劲的经济增长势头。2010年，我国GDP总量超过日本跃居世界第二。（2）房地产市场与股票市场的高利润。当前我国房地产的高……