李克胜，王 沁，唐家银

（西南交通大学数学学院，四川 成都 610031）

基于分阶段GARCH模型中国B股市场波动性比较＊

李克胜，王 沁，唐家银

（西南交通大学数学学院，四川 成都 610031）

2001年2月19日，中国B股市场对国内居民正式开放，大量国内投资者涌入B股市场，对B股市场的风险结构产生了不可忽略的影响.对2001年2月19日前后2个阶段的深圳B股指数收益序列以及整个考察期内B股指数收益序列建立恰当的GARCH模型，比较模型的参数估计，从实证的角度证实了分阶段的合理性和必要性，同时发现中国B股市场的投资环境在逐渐变好，并且越来越遵循市场规范，正在向较成熟市场发展.

GARCH；风险结构；分阶段；非对称

中国股市经过近20年的发展，虽然取得了很大的成就，但是，它依然处于成长时期，表现出相当高的市场波动性，市场交易制度存在缺陷，使市场的不确定因素和风险增大.交易制度的不断改变给中国股市带来了较大的冲击，易造成股指收益序列的结构性变化.股指收益序列具有时变性，其波动特征可由GARCH模型来反映，若忽视了序列的结构性变点进行建模分析，所得到的结果不仅在精度上有问题，而且会导致伪波动持续性.因此，需要根据交易制度的改变进行系统的分阶段波动性的实证分析，以刻画相应的市场特征与行为，从而判断市场状态的变化以及进化.

GARCH模型在金融时间序列的波动性分析领域中得到了广泛的应用.阎海岩［1］（2004）通过对沪深2市股指收益率的波动性建模发现，EGARCH（1，1）模型和EGARCH（1，1）－M模型都能很好地拟合数据，并且对2市股指收益率的波动性进行了预测；……