张铮 （渤海石油物资供应有限责任公司 天津300452）

浅探国资EVA经济增加值、评价在企业投资决策中的应用以及与传统投资评价体系的差异

张铮 （渤海石油物资供应有限责任公司 天津300452）

2009年底国资委对国资企业全面推行EVA经济增加值、评价体系，对国资央企的传统财务管理体系（包括预算、控制、决策、分析、考核等各方面）形成不小的冲击。从投资决策方面，对国资EVA的应用、与传统评价体系的差异、可能带来的决策影响3个角度进行了探讨。

国资EVA经济增加值 评价 投资决策

1 国资EVA经济增加值、评价简介

EVA（Economic Value Added）即经济增加值。其理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958—1961年关于公司价值的经济模型的一系列论文。后由美国斯腾·斯图尔特咨询公司在此理论基础上提出并推行了这种以股东价值为中心，评价企业经营业绩的新方法——EVA绩效评价体系。EVA是指从调整税后净营业利润中扣除企业资本占用成本后的成果，其基础计算公式为：

经济增加值（EVA）＝税后净营业利润（NOPAT）－资本总额×资本成本率

为了能够消除被经济管理学者所诟病的“会计准则扭曲”问题，准确计算EVA，在不同版本的EVA绩效评价体系中都提出了对会计报表项目的调整，最多可达上百项，实际应用中，进行5～10项必需的调整，如：利息、研发费用、商誉、八项准备、递延所得税等，即可得到相当的准确程度。在2009年12月份国资委颁布的《经济增加值考核细则》中对国资央企的EVA（以下简称国资EVA）计算明确了包括利息支出、研究开发费用、非经常性收益、无息流动负债、主业在建工程在内的5项调整。……