张宏燕,曲艺芳

(中国人民银行大连市中心支行国际收支处,辽宁 大连 116001)

一、引 言

2010年6月,为了防止人民币汇率问题在 G20峰会上被西方国家政治化,中国人民银行宣布重启人民币汇率形成机制改革.与2005年7月至2008年6月"汇改"实施效果相比,此次"汇改"实施过程中人民币汇率呈现出较为明显的双边波动特征.以 2010年6月至2010年12月人民币汇率走势为例,这一期间人民币对美元汇率最大单日升值幅度为0.43%,接近0.5%的波动上限,最大贬值幅度达到0.36%.人民币汇率波动加剧增加了外贸出口企业面临的汇率风险.在这种情况下,外贸企业尤其是缺乏议价能力的广大中小型出口企业迫切需要有效的风险对冲手段以规避汇率风险.

人民币汇率形成机制改革的重新启动使得发展人民币外汇衍生品市场再次受到了决策部门和理论界的关注.然而,从目前我国外汇衍生品市场现状来看,其运行效果并不理想.一方面,在政府的主导下,商业银行外汇衍生产品种类不断完善.2010年4月,在已有的远期结售汇和外汇掉期交易的基础上,中国外汇交易中心推出了外汇期权交易,标志着我国外汇衍生品市场已经形成较为完整的基础衍生产品结构体系.另一方面,市场对外汇衍生品的有效需求不足,大部分外汇衍生品种成交量很低.即使对于国内外汇衍生产品中成交量最高的远期结售汇品种而言,其交易规模与即期外汇交易相比仍然过小.外汇衍生品市场这……