何圣财，张伟伟，2，王立荣

（1.东北师范大学经济学院，吉林长春130117；2.长春理工大学经济管理学院，吉林长春130022）

资产价格与开放经济内外均衡
——一个新的分析框架

何圣财1，张伟伟1，2，王立荣1

（1.东北师范大学经济学院，吉林长春130117；2.长春理工大学经济管理学院，吉林长春130022）

资产价格波动对宏观经济产生影响已是不争的事实。本文结合中国经济特点，建立了一个简易的宏观经济分析框架，得到了商品—信贷市场均衡、货币—资产市场均衡和国际收支均衡，这种内外部双均衡下的资产价格和产出，并通过区分汇率对恢复外部均衡的速度大小不同，讨论了该均衡的稳定性以及两种情况下的财政与货币政策效果，发现对资本项目的相对管制和更加富有弹性的汇率制度有利于实现均衡的稳定，并且在两种情况下的货币政策和财政政策效果都比较显著。实证研究还发现，随着我国对资本项目的逐步放宽及对汇率的相对管制，内外部均衡显示出一定的不稳定性。

资产价格；内外均衡；资本项目；CC—MA—BE模型

一、引 言

20世纪80年代以来，世界主要国家和地区经济呈现出以下特点：在经济基本面长期相对良好的情况下突然崩溃，尤其表现为以资产价格剧烈波动为导火线的国际金融危机的频繁爆发。随之，学术界对资产价格波动的研究也日益深入。对于资产价格波动，目前一般从下面几个方面着手进行研究：一是资产价格波动对宏观经济指标的影响。如资产价格波动如何影响消费、投资等。……