◎文/萧剑锋

货币转身的思考

◎文/萧剑锋

2010年12月3日的中共中央政治局会议明确提出，2011年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。由“适度宽松”调整为“稳健”，这是国内货币政策基调的重大转变。因此上，稳健货币政策的实施不仅表明此前中国为应对金融危机所采取的刺激政策——适度宽松货币政策的正式退出，更标志着中国货币政策的常态性回归。

全球金融危机以来，中国名义上执行的是适度宽松的货币政策，但在2009年，实际执行的是极度宽松的货币政策。由于是年投放的货币基数较高，因此在2010年的执行效果上是令过剩货币进一步增加。为了保增长，货币政策下药过猛，且持续的时间过长。于是便产生出了两个效应，一个是中国经济再次被强拉到危机前10%以上的高位正效应；一个是利用信贷换GDP，导致货币的增长效率严重降低了的负效应。

持续宽松货币政策的负效应越来越大，已到了必须着力解决的时候。

其一，房地产泡沫化越来越严重，高房价对消费增长所形成的抑制结果是收入差距的进一步扩大，为未来经济可能爆发“大调整”埋下了隐患。过量的货币供给和过度信贷投放，使得2009年全国平均房价一度增长达50%左右。在高房价的影响下，中国经济正在产生出一系列的失衡问题，并对未来经济增长的稳定性构形成了明显的威胁。

其次，结构性问题更加突出，推进结构调整升级更显困难。因为在结构性矛盾突出的情形下，维持高增长在很大程度上是保护落后，这样就使结构调整过程过慢；……