田益祥，陆留存

(电子科技大学经济与管理学院，四川成都 610054)

主权信用评级影响因素的长短期效应检验及对策
——评级下调冲击经济的非对称效应启示

田益祥，陆留存

(电子科技大学经济与管理学院，四川成都 610054)

国际资本的正常流动能促进一国经济的健康发展，而大幅度的流入流出对东道国经济安全会产生负面的冲击，主权信用评级是影响国际资本流动的主要因素。主权信用评级对国际资本流向的非对称效应，在评级下调时国际资本大幅流出，特别是在世界金融危机的背景下，会对一个国家的经济产生极大的危害。本文运用计量经济方法挖掘影响主权信用评级的主要因素，检验这些因素的长短期效应，有利于政策制定者制定长期政策维护和提升评级等级，制定短期调控政策抑制短期非正常冲击，确保一国经济的持续、稳定和健康发展。

资本流动;主权信用评级;非对称效应;长短期效应;政策建议

一、引言

上世纪90年代以来，随着金融自由化进程推进和资本市场的发展，国际资本大量涌入新兴国家。大量的资本流入对东道国的经济实绩产生了非常重要影响。Bicer和 Yeldan(2002)［1］的研究表明资本流入的激增会导致消费和投资的增长以及银行对私人部门信贷的增长。国际资本流入促使汇率升值，导致贸易赤字和经常账户赤字，产生流动性风险和货币风险。国际资本的大幅流出则将威胁一国的经济安全。20世纪90年代阿根廷主权债务违约及债务重组，2009年迪拜债务危机和希腊主权信用危机，以及与之伴随的国际资本大幅撤离无不说明了这一点。……