武汉职业技术学院 陈宏桥

中小企业债务结构优化探析

武汉职业技术学院 陈宏桥

随着我国经济的发展，市场适应能力强，经营机制灵活，吸收就业能力强，富有创新精神的中小企业，在国民经济中的作用越来越显著。然而在现实经济中，中小企业的发展常常遭遇资金匮乏的局面，很难通过常规的融资渠道获得发展所需的资金，严重制约了中小企业的发展。本文从融资渠道的视角出发，探讨中小企业债务结构的优化，从短期融资和中长期融资两个方面对企业的资金筹集进行分析，提出相关的改进建议，为中小企业的发展营造良好的生存和发展环境。

一、中小企业债务结构与融资渠道分析

根据企业财务管理理论，企业的债务融资活动可以分为短期融资与中长期融资活动。之所以这样划分，主要是因为这两种筹资活动除了在债务偿还时间上的差别外，最本质的差别在于两者的资金来源有巨大的差别。短期筹资的资金来源主要来源于企业的经营活动和基于日常经营活动的银行信贷。长期融资的资金主要依靠股权融资、长期银行贷款和其他的长期融资渠道，筹集的资金主要用于长期投资，是企业未来盈利能力的保证。根据资本结构理论，企业必须保证营运资金和资本性资金的需求以合适的资金比例，才能以最低的资本成本保证企业的有效运行，为企业创造最大的价值。目前，中小企业无论是在短期融资还是在长期融资项目上都存在较多困难，深入分析其中的原因需要从企业内部管理和外部制度环境两个方面进行阐述。

（一）日常经营活动与短期融资行为 企业的短期融资活动主要是针对日常经营活动，主要包括应付账款、应急费用和短期银行融资行为。短期融资活动发生于企业的日常交易活动中，其规模主要取决于企业的经营水平。一般来说，随着企业经营的扩张，短期经营负债会增加并成为企业融通的一部分资金。应收账款是在大部分企业最常见的短期融资方式之一。商业信用主要依赖经营活动中的伙伴关系，比金融机构的短期借款要方便，导致中小企业对商业信用的依赖较大。除了应付账款外，应计费用也是一种自然短期融资来源，包括应计职工工资和应计税款。从某种程度上说，应计费用是一种无成本的融资方式，不需要支付利息费用。与此同时，规模较大、信誉较好的公司在经营活动中常常通过商业票据和其他货币市场工具进行短期融资，缓解经营活动中的资金短缺问题。商业票据作为短期融资来源的主要优点是成本比商业银行的短期贷款要小。对于大多数公司来说，商业票据能够作为银行信用的有效补充。但企业要发行商业票据通常需要在银行保持一定的信贷额度，以保证商业票据的使用，这增加了对商业票据借款的偿还性。因此有效的短期融资活动是中小企业日常经营活动的保证，对于中小企业债务结构具有重要影响。

我国中小企业自身素质的特点决定了中小企业在短期资金市场上是难以与大企业竞争的，大多数中小企业在公司治理机制上表现为不透明、不规范，尤其是财务管理不规范、机构不健全。与大企业相比，金融机构在发放贷款后为防范对中小企业信息不对称可能产生的道德风险需要付出更高的监督成本，对金融机构而言不符合成本收益原则。从机制运行上说，市场经济在一定程度上体现为信用经济，无论是贷款、发债、发行股票，或者融资租赁，都离不开中小企业良好的信用基础。然而，现阶段我国缺乏信用体系，使得中小企业在经营活动过程中很难取信对方，成为获得商业信用的主要障碍。

（二）中小企业长期融资困境 企业获得资本性投资资本的途径包括股权融资、债券融资、银行长期贷款、租赁融资和其他融资方式。中小企业要发展，就必须获得足够的资金。短期融资活动筹集的资金只能在用于企业的日常经营活动，长期融资渠道筹集的资金才能用于企业的长期投资。目前中小企业能利用的长期融资渠道非常有限，导致企业在发展过程中常常被资金限制，即使有好的投资机会也常常无法实施。

（1）现阶段的法律法规体系不利于中小企业获取外部长期融资。根据现行的《贷款通则》等法律规定，大多数中小企业根本无法达到企业贷款相关的贷款担保抵押的条款要求。虽然，国家开放了创业板市场为优质的中小企业融资提供了上市融资的渠道，但是受惠面毕竟非常有限。绝大多数的企业无法满足创业板上市的要求，无法通过债权融资和股权融资的渠道获得资金。此外，中小企业进行直接融资缺乏出台针对“二板市场”、“场外交易市场”相应的法律依据，才是中小企业外部融资难的关键所在。

（2）相关的融资配套服务体系不健全是导致中小企业较难获得长期融资的主要制度动因。缺乏有效的信用担保体系，尚未健全完善必要的风险补偿机制，导致中小企业间的资金供应链并没有建立。缺乏独立的信用评级中介体系以及对中小企业贷款项目的风险高低、主要经营者的信用高低、银企合作的程度与效果等统一规范的综合评价指标体系，影响对中小企业资信的客观、公平评定。中小企业很难获得比较公正的信用评价，直接影响了企业获取长期发展资金，制约了中小企业的发展。

（3）由于银行市场化经营后，确立了更加严格的贷款审批机制，给中小企业进行银行贷款设置了更多的困难。市场取向的国内银行从控制风险的要求与贷款的管理成本等角度出发，考虑的是零风险、快节奏、低成本，这对市场前景不明朗的中小企业来说难以做到。另外，虽然银行市场化经营是为了摆脱信贷资源受行政任务的束缚，但从银行经营机制来看，国内银行的贷款资源分配依然非常不平均，国有企业获得了绝大部分的信贷资源，而缺乏资金的中小企业却常常很难获得贷款。大多数银行对中小企业的资信认定主要是以大企业的指标作参照，从而使多数中小企业难以达到发放贷款的条件。

综上所述，中小企业在发展中获取资金难的局面已经不是不能理解的事情了，而是很正常的。由于中小企业在我国国民经济中的地位越来越重要，解决中小企业融资困难的局面刻不容缓。传统的分析框架主要集中于与企业相关的利益集体，但对中小企业而言，除了获取足够的资金外，还必须保证资金在经营资金与长期投资资金之间的比例平衡。

二、中小企业可持续发展融资渠道构建

由于我国经济体制和相关法规的改革，对于中小企业融资的创新研究也层出不穷。本文从企业资金利用的角度考虑，提出中小企业债务结构的改革必须遵循以企业自身改变为核心，政策扶持为导向的搭建原则。在中小企业逐渐培育核心竞争力的过程中建立和完善信用评估机制，拓宽融资渠道，加强政策的支持，为中小企业的可持续发展提供良好的平台。

（一）强化中小企业可持续发展观念，提高自身素质与信誉 强化内部管理，培养一批懂管理、善经营、会创新的优秀企业家对中小企业的发展具有非常重要的意义。建立健全中小企业内部管理制度，推行科学管理和规范化管理，特别是要规范中小企业的财务制度，提高财务管理水平，防止会计信息失真能够有效地提高中小企业管理效率。中小企业在加强发展的同时，要不断提高自己的社会声誉，增强重合同、守信用的自我约束意识。要充分认识到诚信是一个企业的重要资源，坚持信誉第一的原则，不做假账，保证会计信息真实可靠，从根本上改善企业的形象。要与银行建立良性、互动和稳定的关系，增强银行对其贷款的信心，以创造良好的融资环境。

（二）构建不断完善的中小企业信用评估担保体系 由于我国资本市场成立时间不长，公开上市的名额还处于行政控制中，大部分企业发展所需资金主要依靠银行贷款。而银行惜贷现象的背后是我国担保体系不完善。银行贷款给中小企业面临着信用成本大、风险较高的问题。因此，要改革担保机制，构建符合中小企业特点的新型融资关系。支持地方政府构建重点支持中小企业融资的信用担保体系，可通过地方政府和中小企业共同出资并在广泛吸纳社会各界扶持基金的基础上，建立信用担保公司。同步构建中小企业信用再担保制度，组建由政府和保险机构共同出资的中小企业信用保险机构，对中小企业信用担保机构开办信用保险业务以保证信用担保机构运作的安全性和稳定性，分散其经营风险。

（三）积极进行金融创新，设立中小企业发展基金 中小企业的高速发展常常伴随着较高的经营风险。单纯地要求银行放弃原则贷款给中小企业毕竟有限，而积极发展符合中小企业的金融模式才是根本。现存的文献中主要介绍的基金有中小企业贷款担保基金、风险投资基金和中小企业互助基金。设立中小企业贷款担保基金，资金基本来源为地方财政拨款、会员企业出资，也可由政府担保，允许基金向外发行债券，基金对会员企业提供银行贷款担保。风险投资基金可由财政投入一定的种子资金，吸引一些金融机构共同发起设立，主要投资于创业阶段的新兴产业尤其是高科技技术产业。中小企业互助基金由会员企业出资建立，实行公司型管理，用于调剂补充会员企业临时性流动资金的不足。

（四）不断强化政府支持与引导作用 中小企业的发展归根结底离不开当地政府的政策支持。根据中小企业的特点，建立专门的金融机构或在金融机构中设立专门的融资服务部门，是许多市场经济的国家所普遍采用的金融支持手段。政府应严把市场准入关，对中小企业的注册资本、业主个人资信和企业的经营范围与经营能力的适应性，要从严审查并定期检验。政府也还应实施相关的社会配套改革，为中小企业营造宽松良好的发展环境。通过加强立法来保护融资契约的履行，严厉打击融资中的欺诈行为，从而使借贷方式灵活。

［1］谭倩岚、王倩：《我国中小企业融资渠道分析》，《现代商贸经济》2010年第8期。

（编辑 向玉章）