王宗萍

（华中农业大学经济管理学院，湖北 武汉 430070）

一、引 言

风险企业是接受风险资本投入的创新型企业。风险企业一般成立时间较短，治理结构不健全，完善治理对于风险企业的成长至关重要。财务治理在公司治理中处于核心地位，[1]、[2]而激励约束机制是财务治理的内核。[3]财务治理实际上是通过设计企业的激励与约束机制，实现财务权利的合理配置，最终解决企业各利益相关者的利益冲突，特别是所有者与经营者的利益冲突。[4]、[5]风险投资家将风险资本投入到风险企业中，与风险企业家形成委托代理关系，风险企业家负责企业的日常经营管理，占有信息优势。当风险投资家与风险企业家的利益不一致时，风险企业家很可能利用自己的信息优势作出损害风险投资家的选择。为减少风险投资家与风险企业家之间的委托代理成本，解决委托人与代理人的利益冲突，风险投资家必须对风险企业家进行激励约束，这其中包括为实现财务权利合理配置的激励约束机制。

本文将风险企业中的财务激励约束机制分为货币激励约束和权力激励约束。货币激励约束包括风险企业进一步发展所需资金以及风险企业家个人收入；权力激励约束是指风险企业家财务管理权和控制权激励约束。

二、货币激励约束

1.收益分配机制

在风险企业中，风险企业家负责风险企业的日常管理，同时风险企业家一般是风险企业的创立者，持有较高的股份。……