中国国际期货期货广州营业部塑料研究员 蒋科杰

一 宏观经济环境及企业投资策略分析

美国时间6月17日，国际货币基金组织(IMF)公布的《世界经济展望最新预测》显示，估计今年全球经济增长率为4.3%，IMF4月公布的预测中该数字为4.4%。该报告还称，经济活动正在暂时放缓，下行风险再度增加。IMF表示，下调美国经济增长前景，并对美国政府和受债务危机负累的欧洲国家发出警告称，除非上述国家立即采取措施削减预算赤字，否则它们是在玩火自焚。IMF在公布的常规全球经济前景评估报告中指出，自4月报告公布以来，经济增长面临的更大威胁已经显现，如欧元区债务危机和新兴市场经济过热的迹象。

全球经济前景黯淡，美国国债高筑接近上限加之经济复苏出现转弱迹象，希腊局势动荡让欧洲债务危机不断恶化，国内恶性通胀央行紧缩流动性，塑料产业链供需两不旺的背景下，连塑料跌跌不休，企业如何在熊市中借助期货金融工具（卖出套保）和银行的力量（多种方式融资：光大银行广州分行贸易金融部总助黄荣亮，020-38731219，曾根欣经理，020-38732143,13929553909。）稳中取胜、扩大贸易量，让中小企业在金融危机出“期”制胜，反守为攻是良机。

二 出“期”制胜——塑料和PVC卖出套保不容忽视

国际原油价格下挫，受希腊债务危机升级及美国经济增速放缓困扰，国际油价本周大幅震荡、跌幅明显。WTI原油7月合约收于93.01美元/桶，较前一周下跌6.28美元/桶，跌幅6.32%；布伦特原油8月合约收于113.21美元/桶，较前一周下跌5.57美元/桶，跌幅4.69%，两地均创出5月初商品普跌以来最大周度跌幅。因过高的供应量以及对上游能源的看跌情绪导致。

全球乙烯单体价格稳中下挫。亚洲乙烯单体市场，原油价格的震荡走软，使得产业链商品价格成本支撑减弱，现货市场中供应依旧较为充足，而中断用户避险观望情绪浓厚，虽然新加坡壳牌年产能80万吨的裂解装置预计8月再次停产检修，但是市场中担忧再次促使亚洲乙烯单体价格暴跌，幅度在45-60美元/吨。欧洲乙烯单体价格继续维持稳定。美国地区乙烯单体价格小幅下滑0.45美分/磅。乙烯单体的大幅走软，或缓解利润倒挂，但是使得乙烯生产利润减少，后市中或将有更多的乙烯装置进行检修，整个产业链或将陷恶性循环。

塑料库存高企，2011年1月份大连聚乙烯交易所库存达到2.8万张的高点，顿时成为市场参与者关注焦点。时至今日，大商所聚乙烯期货库存再创新高，达到3.6万张以上， 18万吨LLDPE的库存量，市场销售压力可见一斑。而且从注册仓单的地区分布情况来看，各地交割库分布较为均匀，更说明全国市场销售疲软的普遍现象。(见图一）

塑料现货市场供需两不旺，去库存化难度大，石化处境尴尬仍可能降价，下游受成本及资金困扰需求持续低迷，线性现货销售表现一般，商家多坚持9600元/吨价格出货，下游拿货较为谨慎，成交不多。

三 出“期”制胜——塑料和PVC卖出套保不容忽视

大商所高达18万吨的交割库存对现货市场如头顶悬锥，短期内难以消化。虽然6月份部分企业停产检修引发的供给减少，但对于巨大的库存压力而言杯水车薪。加之塑料上游的原油和乙烯开始转弱，使得连塑的成本支撑作用开始弱化，引发参与者对后市的悲观预期，不排除聚乙烯市场呈现内外盘现货与期货价格轮动下行的悲哀局面。综合来看，L1109在6月份将继续维持弱势并将继续下探，投资者可以关注空头机会。

在技术分析方面，大连聚乙烯主力合约L1109的现在已经破了10500一带支撑，下方支撑在10100点附近，通过历史对比分析，连塑底部可能在9260-9500之间。（见图二）

从大连聚乙烯的历史走势来看，在空头背景下前期压力区间是理想的卖出点位（压力区间为10500一带），近期关注 L1109反弹遇阻后，投资者和企业可以抛空操作或空头套保，后市L1109下跌第一目标价为10100元/吨附近，第二目标价格为9260-9500元/吨。

综上所述，宏观环境不稳定依然利空塑料和PVC商品，加之现货消费疲软，贸易商以出货为主，企业的卖出塑料和PVC套保单可以继续持有，空头套保的下方目标位L1109关注10100元/吨,PVC1105关注7750元/吨。

图1: 大商所LLDPE注册仓单变化情况

图2: L1109技术分析