■ 孙永乐

（北京产权交易所，北京 100033）

提升物权价值加快实物资产进场交易步伐

■ 孙永乐

（北京产权交易所，北京 100033）

大唐华银电力股份有限公司金竹山火力发电分公司关停机组资产公开网络竞价现场

1 实物资产交易背景

目前，企业国有产权交易在我国产权市场一直占据主导地位，长期来看还将处于一个相对稳定的发展阶段。这与《企业国有产权转让管理暂行办法》（国资委、财政部令第3号）及配套文件的实施和产权市场交易体系不断完善是分不开的。随着产权交易市场业务的不断拓展，部分省市及产权交易机构，针对企业实物资产、行政事业单位实物资产转让的制度也陆续出台，国有资产中实物资产进场交易规模在不断扩大。

2009年5月实施的《企业国有资产法》第五十四条明确规定“除按照国家规定可以直接协议转让的以外，国有资产转让应当在依法设立的产权交易场所公开进行。”企业国有资产定义是国家对企业各种形式的出资形成的权益，从广义上讲，企业国有资产转让不但包括了产权等无形资产的转让，而且包括实物资产等有形资产（有的也表现为物权）的转让。因此，企业实物资产进场交易是有法可依的。

一些地方对企业实物资产的进场交易进行了更早的实践。如2005年青岛市国资委发布《关于国有及国有控股企业实物资产转让有关问题的通知》，要求市属国有及国有控股企业实物资产，要进入指定产权交易机构公开交易；2009年天津市国资委出台《天津市市属国有及国有控股企业资产损失和不良资产的认定、核销及处置管理暂行办法》，规定市属国有企业实物性资产应在评估的基础上通过天津产权交易中心进行公开挂牌出售；北京产权交易所设立了实物资产交易中心，2011年5月出台《北京产权交易所实物资产交易规则（试行）》，规范实物资产进场交易活动等等。

从实践来看，实物资产进场交易方兴未艾。行政事业类实物资产进场交易方面，目前大都以财政等部门出具指导意见，与产权交易机构签署合作协议的方式进行，交易量一直比重偏小，但呈现快速上升趋势。企业实物资产特别是一些淘汰的大宗机械设备，正逐步利用产权市场的平台进行公开处置。以北交所处置的关停火电机组资产为例，可以更加深入认识实物资产进场交易的重大意义。

2 关停火电机组处置案例

我国电力工业由于火电机组比重高，消耗煤炭和排放二氧化硫比重大，是“十一五”期间节能减排的重点领域。在火电机组中，能耗高、污染重的小火电机组比重较高，成为制约电力行业节能减排和健康发展的重要因素。因此，为推进电力工业结构调整和节能减排，国家相继出台政策引导电力行业清洁高效健康发展。2007年《关于加快关停小火电机组的若干意见》（国发〔2007〕2号），明确了电力行业“上大压小”的政策。2010年《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发〔2010〕7号），提出了电力行业2010年底前淘汰小火电机组5000万千瓦以上的目标任务。“十二五”规划纲要提出要发展清洁高效、大容量燃煤机组。目前，全国在役火电机组中，30万千瓦及以上的大容量机组比重，已经由2005年不到一半，提升到“十一五”末的70%以上。这意味着单机容量20万千瓦以下的火电机组可能被陆续淘汰。

这些关停火电机组资产如何实现最优处置，成为摆在电力企业和产权市场面前的一大课题。有关专家指出，通过产权市场公开处置将是关停火电机组有序流转、变废为宝的重要途径，同时给产权市场带来了机遇和挑战。在研究国家相关政策和充分考虑市场需求的情况下，北交所组织专门力量，成立“关停火电机组处置”工作组，与会员机构大力协作，于2010年8月正式启动了“关停火电机组处置”专项工作，现已初步搭建了覆盖全国的服务体系，并完成十余项火电机组处置案例。

2010年10月27日，大唐华银电力股份有限公司金竹山火力发电分公司关停机组资产在北交所公开网络竞价，评估值为7070.67万元，经过前后117轮竞价，最终成交总额为11720万元，增值率65.76%。

2010年11月16日，沈阳苏家屯金山热电有限公司关停火电机组项目在北交所公开网络竞价，评估值为188.66万元，历经70轮报价，最终成交价为775万元，增值率310.79%。

2010年12月30日，丹东东方新能源有限公司1、2号关停机组资产项目在北交所公开拍卖，评估值为1155.35万元，经过多轮竞拍，最终成交价为1300万元，增值率12.52%。

2011年4月12日，天津军粮城发电有限公司3、4号关停火电机组部分资产项目在北交所公开网络竞价，评估值为256.53万元，挂牌价为1100万元，经过119轮竞价，最终成交额为2440万元，相对于挂牌增值率达到121.82%，相对评估值增值率达到851.16%。

2011年4月29日，大唐保定热电厂5、6号关停机组部分资产在北交所和拍卖公司共同组织下公开拍卖，评估值为645.30万元，经过多轮竞拍，最终成交价为1680万元，增值率160.34%。

福建华电永安发电有限公司3、4号关停机组转让项目等正在挂牌之中。

3 案例重点策划环节

关停火电机组资产的成功处置与以下策划环节紧密相关。

一是坚持公开，提前寻找发现意向投资人。北交所充分利用了自身平台优势，广泛联络全国各地的投资人，提前挖掘标的资产市场价值。对一些重点火电机组项目提前公开发布，实行预挂牌或预展览，通过金马甲平台、合作媒体、研发部门等多管齐下，召开媒体项目推荐会广为宣传，以此发现更多的意向投资人。同时组织意向投资人亲到现场调研，深入了解项目现状，以此判断更有价值的意向投资人。

二是坚持公平，审核意向投资人资格。北交所严格按照转让信息公告明确的受让人资格条件，审核意向受让方的资质，特别是与转让方与严格把关火电机组拆除相关的专业资质，保证机组拆除工作的安全性。在确认意向受让方对转让相关条件承诺的基础上，对按时交纳保证金的意向受让方最终予以资格确认。与转让方的双重把关，保证各竞买人的起点公平。

三是坚持公正，组织网络竞价。北交所利用金马甲网络竞价大厅，在接受意向竞买人申请、确认竞买资格、激活竞买人注册帐户等程序后，组织竞买人集中参与竞价。精心组织，严查资质，将竞买人安排到交易大厅，通过技术、安保等保障措施，有力推进了现场网络竞价的公正顺利开展。不但发挥了网络竞价最大程度上杜绝现场干扰和相互串通的优势，而且让各方见证了火电机组价值提升的奇迹。

4 案例的一些启示

关停火电机组资产的成功处置，使得产权市场在企业实物资产的处置方面积累了更多的经验，汇集了更多的人气。产权市场在优化资源配置、提升资产价值的优势进一步凸显。

一是通过产权市场处置物权资产，能发挥市场配置资源的基础性作用，有利于国有资产保值增值，有利于落后产能及时有效退出。上述几宗进场交易的火电机组资产处置案例，交易平均增值率（成交价与评估值比率）达到280.11%，部分设备资产还获得了大幅增值，为电力企业妥善处理淘汰落后资产提供了一条捷径。

二是通过产权市场处置物权资产，能有效防止场外交易的腐败问题，有利于国有资产在阳光下流转。实物资产由转让方直接场外处置，可能会脱离管理机构监管和市场机制的约束，更容易滋生各种腐败和商业贿赂问题。产权市场作为独立的第四方，实物资产得以公开公平公正处置，为反腐构筑了一道“防火墙”。

三是要加快制定实物资产进场交易相关制度及配套措施，规范和引导实物资产有序进场交易。目前产权市场对进场实物资产（包括物权）的处置办法，主要参照3号令的规定执行，仅为数不多的产权交易机构先行先试出台了相关操作规则。必须加快实物资产进场交易相关制度体系建设，规范实物资产进场交易，保护交易各方利益。

四是要利用产权市场“发现价值，发现投资人”的强大功能，为国家重点行业落后产能的退出打造“绿色通道”。除了电力行业关停的火电机组，钢材行业、有色金属、建材行业等相关淘汰设备，今后都可以进场实现公开处置，因为产权市场会充当“淘宝市场”的角色，真正让这些资产“退升有道”。

北交所的实践证明，利用产权市场来处置火电机组等实物资产，有效配置了市场资源，有力提升了资产价值。北交所积累了大标的额固定资产类项目处置经验，为实物资产类项目在产权市场进行交易提供了范例。

加快实物资产进场交易的步伐势在必行。■