阳玉香

（衡阳师范学院 经济与法律系，湖南 421002）

湖南上市公司资本结构的影响因素
——基于计量经济学方法的研究

阳玉香

（衡阳师范学院 经济与法律系，湖南 421002）

资本结构决策是企业融资决策的核心问题，它直接决定企业融资方式的选择及各种融资方式所占的比重。本文运用计量经济学的方法，以湖南32家上市公司自2005—2009年的数据为样本，通过主成分因子分析和多元回归分析建立湖南省上市公司资本结构模型，并对模型进行计量经济学检验，结果表明：公司规模、财务困境成本、盈利能力、收益现金流和所得税与负债比率正相关；资产担保价值和非负债税盾与负债比率负相关；成长性对我国资本结构无显著影响。另外，时间和盈余管理对资本结构选择的影响显著。

资本结构；上市公司；影响因素

1993年12月，湘火炬、湘中意两公司股票的上市，拉开了湖南省利用我国资本市场发展湖南经济的序幕。截至2006年底，湖南省在境内注册的上市公司已有47家，湖南上市公司，作为一个特殊的企业群体，对湖南的经济发展作出了很大的贡献。然而，其发展状况并不乐观。首先，其股本规模普遍偏小。湖南上市公司的总股本平均约为2.88亿股，而全国上市公司总股本平均为3.17亿股。另外，这些上市公司经营业绩欠佳。近些年来，湖南上市公司经营业绩还出现了较大面积的滑坡，湖南ST公司也在不断扩军之中 ，＊ST的公司占到了全国＊ST公司的近10%，并且2007年又有多家湖南省上市公司濒临破产。……