闻 捷

(1.江苏大学 工商管理学院，江苏 镇江 212013;2.江苏电力建设第三工程公司，江苏 镇江 212003)

基于线性回归模型的上市公司现金股利分配政策研究

闻 捷1.2

(1.江苏大学 工商管理学院，江苏 镇江 212013;2.江苏电力建设第三工程公司，江苏 镇江 212003)

文章基于线性回归模型，以我国2008～2009年上市公司为样本，从公司成长性的角度考察了股权结构对现金股利政策的实证分析。研究发现：公司治理较好的公司更倾向于分配现金股利。公司现金流入多，则保障程度较高，就会相应多支付现金股利。

现金股利分配；现金流量；融资政策

1 问题的提出

现金股利在国外被普遍看作是一种由大小股东按照各自持股比例获取的收益，甚至被当作度量小股东利益受保护程度的指标，可以说与“利益输送”的行径相反。但我国上市公司特殊的股权结构使得现金股利政策反而成为大股东进行掏空的途径之一。为进一步推动上市公司回报股东的现金分红制度，证监会于2008年10月9日实施《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》。要点包括：进一步提高上市公司申请再融资时上市公司现金分红的标准，将《管理办法》中确定的再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润20%的规定，改为“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”。《决定》不仅提高了分红比例，而且更加强调了现金分红而非原先的“现金或（和）股票方式”，有利于提高股东收益。……