阎洪霞 李伟娜

摘要：本文首先对创业板进行了基本情况介绍，然后着重分析了创业板投资所面临的各种风险，进而从政策制定者和投资者的角度提出了相应的意见。

关键词：创业板；风险；建议

一、创业板简介

创业资本(Venture Capital)起源于美国，又译为风险资本或冒险资本，其投资活动形式多样机制复杂，目前尚未形成一个公认的定义，美国全美创业资本协会的定义为创业资本是由职业金融家投入新兴的迅速发展的有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。创业板市场是与主板市场相对应的概念，指专为创业企业和新兴公司提供筹资途径的一个新型市场。2009年10月23日下午我国创业板正式启动，同时首批在创业板正式挂牌的28家企业于10月30日集中在深交所上市，至2010年7月26日，创业板新股达到了100家的规模。在创业板成立距今10个月的时间里，创造了很多暴富的神话，然而也跌出了更多的惨剧。

创业板公司的特征主要有一下几点：行业方面主要是“两高六新”，即成长性高、科技含量高，具有新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式特征的特点，其中新能源、新材料、生物医药、新经济模式等行业的企业，将会被优先鼓励在创业板发行上市；主业突出、技术独特、产品市场潜力大，是创业板市场上市公司的基本要求创业板市场不应对上市公司所有制属性进行限制；创业板市场不仅接纳中小型创业企业，也欢迎发展潜力大的大型企业。

二、创业板投资风险

1.市场炒动风险。易受资金炒动，由于创业板的市场规模在整個股市中只占很小的一部分，因此个股很容易受大额资金的炒动，引起股价的大幅波动。

2.政策风险。创业板的很多公司往往是国家政策的支持，比如所得税、进口退税等税收优惠政策以及其他政策补贴，一旦未来国家优惠政策消失，将对创业板企业的经营等方面会产生重大的影响。

3.市场风险。创业板的公司比起主板市场公司规模相对较小，在实体市场上的话语权较小，往往缺乏一定的垄断性或者市场号召力，因此面对原材料涨价或者产出品的降价往往只能被动的接受，从而影响公司的经营业绩。

4.人民币升值风险。对于目标市场位于国内的企业来说，如果存在其他同类竞争产品来自于进口，一旦人民币升值，国内销售产品价格会相对升高，在产品的其他方面不变的情况下，对于企业的销售将产生不利的影响。

5.技术风险。由于创业板行业所独有的属性，技术无疑是创业板企业的核心和灵魂。一旦技术人员流失或者核心技术泄密，将会给企业的发展带来致命的打击。同时，在竞争的环境中，新技术不断出现，能否掌握并始终保持行业的技术优势，是决定企业在竞争市场中地位的关键所在。

6.其他风险。与环境相关的企业往往面临着环保质量风险，随着公众的环保意识增强，国家在环保方面的政策将会更加严格，如最近出现的紫金矿业的水污染事件；特许经营权风险，即特许经营权能否持续的风险；卫生质量、安全认证风险，食品的安全关系着人身的健康，质量的差错作为重大事件会严重影响到公司的业绩尤其是股价。

三、创业板投资优势

1.有利的投资环境。未来的十年，中国会迎来新的经济结构调整、产业结构转型升级以及资产、资源、市场重新优化配置，新兴战略产业将引领经济进一步快速增长，从微观的角度看，众多优秀的中小企业脱颖而出，因此我国创业板具备保持繁荣的原动力。

2.行业性质。由于创业板公司“两高六新”的行业特征决定了创业板企业通常具有巨大的发展潜力和市场潜力，一旦前期所以条件成熟，创业板企业的发展速度和规模将远远大于主板企业，深圳创新投资集团总裁李万寿曾将创业板比喻成“中国资本市场的新生婴儿”及“成长最快的孩子”。

3.融资。创业板企业上市后获得的融资一方面也会在很多程度上使创业板企业克服资金短缺的限制，获得更快的发展，另一个方面也为投资者提供了更多的投资选择，同时也为VC／PE资金提供了畅通的退出渠道。

4.高风险高收益。由于创业板的巨大投资潜力，高市盈率是创业板股票的普遍现象，高风险的背后同时隐藏着高收益，这对于风险爱好的投资者无疑是很好的选择。

四、建议

1.要严格上市标准，稳步推进创业板企业上市。随着中期报的相继出炉，创业板上市企业中业绩下滑的数量也为数不少，创业板企业的成长性再次引起了人们的猜疑。因此，对于政府有关部门来说，要严格企业上市标准，加大审批力度；同时对于保荐机构来说，要强化保荐机构职责，在定价方面，应该严格遵照价值回归原则；对于创业板企业自身来讲，要严格遵守相关法规，制定有利于企业长期发展的战略计划并严格执行。

2.对于投资者来说，首先要认清自身的风险承受能力，由于创业板企业通常都是一些处于成长期、规模较小、相对缺乏经营历史和经营稳定性企业，因此比较适合具有高风险承受能力和高市场分析能力的投资者；其次，要关注创业板企业的成长性如何，比如所拥有技术的独立性，是否存在对外部技术的依赖性，企业的经营模式和营销模式，企业经营管理者的相关素质，以及随时关注上文所提到的各种风险；面对本年11月创业板迎来的首次解禁高峰，并且此类投资者的原始投资成本很低，但是报酬极为丰富，据有关统计数据显示，就目前已上市的创业板公司中，有约8成的公司有创投公司参股，因此套现动机很大，投资者应做好充分的准备。