周艳丽，郜中华，王晓东，姜化鑫

关于企业与银行业之间的中期票据业务博弈分析

周艳丽，郜中华，王晓东，姜化鑫

中国人民银行自2008年4月22日推出中期票据以来，先后经历了“试点-暂停-发展-完善”四个阶段，发行利率也经历了“高-低-高”的过程。目前，中期票据市场定价机制日渐成熟，中期票据市场体制日臻完善，中期票据作为银行间债券市场的主要产品对整个中国资本市场的融资支撑作用日益加强。从对中期票据分析入手，通过企业、银行业在发行与承销过程中的博弈分析，寻找企业发行中期票据的契机，寻找我国银行间债券市场发展的真正意义所在。

企业；银行业；中期票据；博弈

为进一步完善银行间债券市场管理，促进非金融企业直接债务融资发展，中国人民银行制定了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，于2008年4月15日起执行。随后银行间交易商协会颁布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》及《银行间债券市场中期票据业务指引》等七项自律规则，标志着中国中期票据市场正式启动。

一、中期票据特点与历史回顾

中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。自2008年4月发行以来，中期票据市场先后经历了 “试点-暂停-发展-完善”四个阶段，发行利率也经历了“高-低-高”的过程。

（一）中期票据特点

1.发行主体。具有法人资格的非金融企业。……