王棣华 花婷婷

2010年7月16日,东方航空(600115)率先发布了航空业的首份半年报业绩预告。公告显示,预计公司2010年上半年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%以上。然而,这样出色的成绩表并不能将东方航空从金融危机时期套期保值亏损的阴影中拉出来。

时间回溯到2009年1月12日,东航发布公告称,至2008年12月31日,东航航油套保合约公允价值损失达到62亿元,预计2008年全年业绩出现大幅亏损。

套期保值,是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等,指定一项或一项以上套期工具,使套期工具的公允价值或现金流量变动,预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。目前,中国企业的套期保值主要包括利用外汇远期合约对冲汇率风险、货币期权套期保值、利率互换套期保值、期货合约套期保值、期权套期保值等。东方航空主要利用了三种工具进行套期保值:外汇远期合约、利率互换合约,以及原油期权合约。

外汇远期合约

东方航空在其2008年年报中披露:集团通过外汇远期合约来降低机票销售外汇收入及需以外汇支付的费用相关的汇率波动风险。其中大部分合约是以固定汇率销售日元或买入美元。根据东方航空2008年年报的披露,公司以外币(主要是美元和日元)计量的负债为人民币305.99亿元,占负债总额的36.32%。外币负债主要由长期借款和融资租赁产生的。由于公司以外币计量的资产与外币计量的负债失衡,从而产生汇兑风险。……