受国家限制阿根廷豆油进口的消息提振，连豆油近期走出盘局，并呈现向上突破态势。据了解，连豆油主力1101合约上周末和本周一成交放量，两日持仓大幅增长10万多手至38万多手，期价创下3个月以来新高。与此同时，相关油脂如棕榈油和菜籽油的主力1101合约也振荡走高。虽然本周一连豆油主力合约出现冲高回落行情，植物油的上行趋势没有发生变化，随着豆油进口量下降以及国内植物油库存的消耗，以豆油为首的油脂期货价格后市料延续振荡上扬行情。

一、中国限制阿根廷豆油进口的措施预计短期内不会取消

2010年4月初，我国商务部统一收归阿根廷豆油进口许可证的发放工作，同时国家质检总局也将严格按照国家标准对来自阿根廷的进口豆油进行检验检疫，规定阿根廷毛豆油船货的溶剂残留水平不得超过100mg/kg。该举措令阿根廷对中国豆油出口停顿。市场人士认为，这是中国政府针对阿根廷限制进口中国鞋类和钢材等产品的报复性措施，虽然官方否认了这种说法，但这显然是中方对阿根廷的贸易保护主义采取应对措施的第一张牌，是在中阿贸易争端升温的背景下出台的措施，若阿方在限制中国其他产品进口的贸易壁垒不松动的话，中国限制阿根廷豆油的进口措施预计短期内不会取消。贸易商表示，中国政府实际上已停发了阿根廷豆油进口许可证。有专家预计中国的限制措施至少将超过两个月。据海关公布的数据显示，2010年3月份我国豆油进口量只有4.8916万t，比2009年同期大幅减少79%。2010年一季度豆油进口总量也比2009年同期减少了51%。国家粮油信息中心预计，因国内限制阿根廷的豆油进口，2009/2010年度中国豆油进口可能减少40%至150万t。近几年我国豆油总量每年都达到230万～240万t，其中有近7成至8成是从阿根廷进口的。若来自阿根廷的豆油进口停顿，则国内豆油的供应缺口将在后期显现出来，当然贸易商可以从美国和巴西进口，然而这两国的豆油出口规模与阿根廷是无法相比的，据美国农业部公布的数据，2009/2010年度美国豆油出口量预计为147万t，巴西预计为138万t，而阿根廷则高达525万t，美国和巴西的合计出口量占阿根廷出口量的54%左右，中国若转向美、巴两国采购豆油，且不说美、巴两国能否提供充足的供应，其对国际市场豆油价格的推升作用将会显现出来。后期市场将密切关注中阿豆油贸易政策的变化，对油脂行情的影响亦较大。

二、CBOT大豆期价向上突破1 000美分/蒲式耳，技术上呈现强势

由于出口需求强劲以及南美农户销售大豆滞缓，CBOT大豆主力1007合约在本月中旬向上突破3个月来的箱体区间，并站上了1 000美分/蒲式耳，技术强势明显。据美国农业部公布的销售数据显示，截至4月15日，美国2009/2010年度大豆累计出口总量为3 704.9万t，远高于去年同期的3 095.49万t，累计出口装船数量为3 499.26万t，亦高于去年同期的2 692.59万t。其中来自中国的需求最为强劲，本市场年度至今中国累计采购美豆2 191.75万t，高于去年的1 753.12万t。部分交易商说，受到阿根廷豆油出口中国受阻，部分中国压榨企业买入美国即期大豆船货以满足国内豆油需求，中国加速采购成为CBOT大豆期价近期向上突破的动力之一。大豆期价走高亦有助于支撑豆类制品期价。

三、棕榈油和菜籽油走高，有利于豆油期价获得支撑

马来西亚棕榈油主力合约期价从近期的低点反弹回升，受到马来西亚油棕榈出油率下降致棕榈油产量下降的影响。行业分析师预计，2010年马来西亚棕榈油产量可能连续第2年下降，降幅或许在2.3%。预计2010年棕榈油需求将超过供应水平，有助于棕榈油价格上涨。大连棕榈油主力1101合约亦在上周末走高，并站上7 000元/t整数关位。国内港口棕榈油现货价格稳中有升。进口棕榈油数量较大，2010年1～3月份我国进口棕榈油总量为148.95万t，同比增长9.07%。国内棕榈油进口成本提高料将支撑棕榈油价格，豆油进口受阻短期内有利于豆油和棕榈油价差合理回归，并出现扩大态势。在棕榈油价格回升的情况下，料豆油期价亦有支撑。

从菜籽油情况看，2009/2010年度我国油菜籽播种面积下降，加上不利天气的影响，包括长江流域持续低温阴雨以及西南地区的严重干旱，致使油菜籽单产较2009年有所下降。业内人士预计，2010年国内油菜籽产量预计为1 100万～1 150万t，比2009年产量下降20%左右。进口方面也出现了下降，据海关公布的数据显示，2010年前3个月油菜籽进口量为35.8127万t，比2009年同期下降42.8%。2010年国家将继续实施油菜籽临时收储政策，收储价格由每公斤3.7元提高到3.9元，即3 900元/t，菜油的成本将达到近8 000元/t。将支撑菜油价格。

四、相关植物油价格的走升有助于豆油期价

国产大豆压榨亏损较大，农户种植效益下降，国内产区播种面积将下降

目前，产区大豆价格和港口进口大豆价格仍有较大的价差，当前用国产大豆压榨将出现较大亏损。与此同时，大豆主产区大豆种植收益普遍下降，东北地区农户种植大豆积极性下降，这将导致2010年国内大豆播种面积较去年下降4%～5%。国产大豆面积下降将损及2010年秋季产量，令国内油脂企业对进口大豆依存度进一步增加。

在进口豆油受限的背景下，加上国际大宗商品原油期价稳健上扬以及美豆期价突破上行等因素的支持，连豆油主力1101合约期价上行趋势已形成，后市仍具有进一步走升的空间，短期目标或将触及8 000～8 200元/t。