皮海洲

在今年的“两会”上，“积极扩大直接融资”首次写进了《政府工作报告》，这也意味着今年的股市将面临着更多的融资压力。

“积极扩大直接融资”这是我国经济发展的客观需要。但股市如何在支持经济发展的同时，尽量减少“扩大直接融资”所带来的冲击，这是一个必须面对的问题。在这个问题上，提倡配股融资，限制定向增发，无疑是解决问题的方法之一。

就股权融资而言，扩大直接融资包括新股首发融资以及上市公司再融资。比较二者，上市公司再融资的压力更应该引起重视。从去年的融资情况来看，上市公司再融资的规模达到3000亿元左右，远超新股首发2000亿元的融资规模。可见，上市公司再融资的压力甚至比新股首发融资的压力还要大。

如何化解再融资压力?在这方面，监管部门其实已经有了很好的思路。针对当前银行股所暴露出来的再融资压力，3月7日，参加“两会”的全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖表示，希望银行最好别增发。朱从玖称，再融资并非银行提高资本充足率的第一选择，证监会希望银行尽量考虑使用留存利润补充资本。银行补充资本的第二个选择是向老股东配股；此外，如果附属资本还有空间的，可发行次级债和可转换公司债。如果还不能满足资本需求，再通过定向发行和公开发行募资。朱从玖委员关于银行补充资本充足率先内后外的排序，显然有利于缓解银行股再融资压力，这对于减缓整个股市的再融资压力也是有启迪的。……