2009年的期货市场由于受到2008年金融危机余波的影响，年初曾出现了短暂的低迷，但随着全球和国内经济刺激政策的落实，整体经济形势出现了明显的好转，并于第二季度走出了低谷，出现明显回升的势头。在经济复苏预期下，世界各国股市纷纷转强，道琼斯指数在2009年11月份成功站稳在万点关口之上，原油、黄金等影响力较大的商品期货价格也出现了大幅上涨行情，特别是黄金期货价格更是创出了历史新高。从整体上看，在大量救市资金介入的作用下，资本市场流动性大幅增加，部分热钱在保值的需求下流入商品市场，造成了2009年整体商品期货价格走高，CRB指数由年初的200点涨到了年尾的270点左右，综合体现了商品市场的总体走势。

作为期货市场的一个新品种，在2009年的行情中，郑州早籼稻期货合约呈现出持仓量持续稳步增加，成交量不断温和放大，价格总体波动幅度和波动区间日益增大的态势。具体来看，郑州早籼稻期货品种自2009年4月20日正式挂牌交易后，总体持仓量从挂牌之初的1万多手，经过近3个月的交易低迷期同时也是平稳过渡期的能量积蓄后，开始稳步增长，至8月份中旬达到9万多手，随后有所减少但年底出现了新的高峰达到12万多手的持仓，成交量也分别出现了13万手、16万手和15万手的3个年度高峰。从价格的波动上看，郑稻指数合约的走势呈现出窄幅盘整，到宽幅振荡，再到拉升的3个阶段行情。

一、2009年行情走势回顾

1.第一阶段。4～5月份的窄幅盘整阶段。这一阶段是市场对新年度产量预期变化最敏感的阶段。当时CBOT稻米期价正受到各主产国增产消息的压制，虽然在短期美元暴跌及播种耽搁等因素的影响下展开反弹行情，但反弹的幅度极为有限，对国内市场的带动作用也显得比较软弱无力。而国内市场方面的基本面情况是，连续5年粮食增产造成库存压力巨大，新年度早籼稻种植面积增加导致产量预期增加，同时市场还有国储即将放储的政策性利空消息等等，致使郑州早籼稻期货价格在重压之下保持低位盘整行情，当时的主力合约909期价则长时间处于2030～2050的狭小区间之内振荡整理。

2.第二阶段。6～9月份的宽幅振荡。这一阶段正值国内早籼稻的关键种植期，因此市场对天气的炒作明显升温，市场热点主要集中在以下4个方面：一是干旱的炒作，二是临储拍卖的作用，三是政策性托市消息的刺激，四是总产仍将增产的影响。因此这一阶段行情的变化也变得更加难以把握，期货价格的波动幅度明显增大。从开始时由于干旱的炒作而快速冲高，主力合约1 005期价在8月17日达到了2 154的高点，随后在总产量增加以及现货市场价格的持续下跌的双重压力下持续走低，并创出了1 930的上市以来的新低。总体走势的振荡幅度明显加剧。

3.第三阶段。10～12月份的稳步上涨行情。这一阶段国际市场CBOT稻米期货价格走出了较大幅度的上涨行情，美稻米的强势行情主要是受到了美元走软，周边农产品（000061，股吧）整体走高的诸多因素影响。除了国际市场走强的影响之外，国内市场各地稻米购销趋旺，米价持续呈现出上涨态势也对稻米期货价格的上涨起到了较大的推动作用。主力合约1 005期价自低位稳步上涨，最高于12月15日达到了2 156的高点。

二、2010年行情展望

1.经济形势分析

国际方面，从目前状况看，全球各主要经济体的经济形势趋向好转，复苏曙光业已显现，据世界银行预计，2010年全球增长率将为2%，而IMF则高估至3.1%。2010年，经历金融风暴洗礼的世界经济将顽强前行，但是全球复苏可能将不会是一条坦途，其基础还显得不是十分牢固，隐忧无处不在，反弹势头似乎也开始出现乏力迹象。

2.供需状况分析

（1）国际市场：美国农业部在2009年12月份的农产品月度供需报告中调高了2009/10年度全球大米主产国的产量预期。据美国农业部，2009/10年度全球大米产量数据上调了180万t，为4.339亿t，比上年创纪录的水平减少了3%。中国稻米产量数据上调了100万t，为1.37亿t，创下了1999/2000年度以来的最高水平，因为单产将创下历史最高纪录。泰国大米产量数据上调了50万t，为2 050万t。越南大米产量数据上调了50.5万t，为2 430万t。此外，国际市场大米价格也有所提高，据中国农业部对国际市场大米价格的监测显示，泰国100%B级大米曼谷离岸价（国际基准米价） 周平均为每吨632美元，5%破碎率大米曼谷离岸价周平均为每吨601美元，环比均持平；与上年同期相比，价格分别高9%和6%。

（2） 国内市场：2010年国内稻谷供需宽松格局仍将延续。从近10多年来国内稻谷供需数据看，国内稻谷产量持续维持在1.7亿t～2.0亿t区间，仅2003/04年度国内粮食大减产稻谷产量才下滑到1.6亿t。2009年国内稻谷丰产，产量连续6年增长，达到1.919亿t，预计2010年度稻谷产量将小幅度下滑至1.8975亿t。国内消费量方面，近10多年来，消费持续在1.8亿t～1.9亿t。2009年国内消费量为1.87719亿t，到2010年将小幅度下滑至1.86084亿t。国内稻谷产销量总体较为平稳，个别年份大幅度减产除外。从10多年来的供需数据可以看出，产量波动较消费量明显，因此研究价格波动需要更加关注产量变化。从期末库存数据看，至2003/04年粮食减产以来，稻谷期末库存量在产消数据稳定的情况下持续低位运行，近几年粮食产量的连年丰产，亦没有改变库存低位运行的状态。2009年国内稻谷期末库存为4 168.5万t，2010年期末库存将继续增加至4 460.5万t，至此中国稻谷库存将连续5年增加，库存消费比将达到23.75%，远远高于国际公认的安全的库存消费比17%。因此，2010年中国稻谷供需仍将较为宽松，稻谷价格亦不会出现大幅度上涨。

（3）进出口方面：根据海关的最新统计，2009年11月中国进口大米 4.0976万t。1～11月累计进口大米24.6882万t，同比增0.83%。其中，泰国24.0026万t，老挝3 701t，巴基斯坦297t，越南2 537t，缅甸284t。

3.期货市场数据分析

（1）持仓分析：2009年商品市场一直充斥着流动性过剩，市场的持仓规模也出现了明显的变化，资金流向与之前相比有了较大的差异。根据CFTC公布的最新持仓报告可以看出，在其公布的100多个合约品种中，截止2009年12月15日，CFTC公布的期货期权总持仓达50 250 463手，而2009年1月6日，其总持仓仅为41 820 581手，增幅达20%。在CFTC公布的持仓品种中，大体分为商品、外汇、利率、股指、掉期交易。

（2）仓单分析：仓单方面，截止2009年12月25日，郑州商品交易所注册仓单及有效预报量分别为4 180手和1 034手，其中注册仓单的数量是2009年最高数据，从7月份开始，郑商所早籼稻注册仓单量呈稳步增加的趋势，说明在现货市场稻谷供应充裕的情况下，期货市场的实盘压力也呈现出日益放大的态势。

（3）技术分析：国际市场，从CBOT稻米主力合约3月周K线图上看，期价于2009年3月13日达到11.50美元/英担的年内低点，随后开始稳步回升，全年呈现出振荡走高的态势。短期看，期价在16美元/英担附近受阻回落，步入短期调整行情之中，多头能量得到一定程度的释放，整体上升趋势未变，短期调整过后，期价重归上升趋势行情之中的可能性较大。

三、结论

2009年国内及国际粮食生产虽然遭遇干旱天气，但依然丰产，供需压力仍然较为沉重。国内稻谷连续6年增产，致使早籼稻期价2009年涨幅在所有商品中涨幅最小。不过，2009年世界各国实行量化宽松货币政策，刺激经济增长，政策性利好的效果在2010年将得到更好的体现，中国政府在新年度仍将保持宽松货币政策和积极的财政政策，将使得国内货币供应量在2009年大幅度增长的基础上继续向好，货币贬值预期依然强烈。展望2010年行情，随着国家宏观经济好转，通货膨胀预期加剧，整体商品价格高位运行的可能性较大。国家粮食政策尤其是最低收购价格政策仍支持稻谷价格保持坚挺，锁住早籼稻期价下跌空间，预计2010年早籼稻整体价格运行重心将有所抬高，并在新的区间之中演绎其季节性走势行情。