张燕生

中国央行12日宣布自下周一起将存款准备金率上调0.5个百分点，冻结资金将超过2964亿。政府出手之快，普遍超出了市场预期。有不少学者称，这是政府在向外释放实行退出政策的信号。不过在笔者看来，政府的行动早在调整楼市的各项政策中已经开始。

数据显示，2010年第一个月信贷上升过快。央行调整准备金率是想通过这样的方式来影响预期，即对目前的信贷增长过快以及经济增长形势给予一定引导。笔者认为这个措施出台正是时机。去年GDP在8.5％，今年GDP估计在9％，CPI在去年11月份就已经转正，今年CPI估计大致在3％左右。加上今年1月份的信贷情况，央行此次调整准备金率，是在对预期进行调整。

从今年的经济形势来看，无论是全球还是中国经济，都基本上走出了这场金融危机。尽管如此，全球复苏的道路仍比较艰辛。欧美等世界主要国家对于当前复苏的形势都非常谨慎。它们深怕会重演日本上世纪90年代中期的覆辙，担心被目前复苏形势误导，而过早采取政策调整，最终导致整个复苏的中断。这个教训对国际社会的影响实在太大。目前整个世界范围内对退出政策都采取谨慎的态度。因此很多学者认为，既然全球都如此谨慎，那么中国也该持有同样审慎的退出策略。

但在笔者看来，中国的经济走势与欧美并不相同。这一轮金融危机，中国实际上最早做调整，也最早复苏。在这种情况下，我们的宏观经济今年将面临非常大的挑战。中国经济会走向后危机时代，这将涉及危机时期政策的软着陆问题。我个人的担心是，如果我们的复苏比欧美早6－9个月，那我们的软着陆要早多久？如果我们跟欧美一起来实行软着陆的政策，我们会出现什么情况呢？

可以清楚的是，如果我们软着陆的过早，经济的复苏就有可能因为过早的退出政策而中断。如果我们退出的过晚，那就有可能等我们要退的时候，发现经济已经过热了。因此，对今年的宏观经济形势来讲，如何掌握从危机时代向后危机时代过渡，将面临很大挑战。

2009年是中国经济和贸易最困难的一年。但是由于政府及时出台了一系列应对危机的策略，企业也采取了一系列转危为“机”的各项努力，我们可以看到，中国初级产品进口的数量去年2月就是正增长了。没有内需的拉动，怎么可能有进口产品的正增长。而当前的国内情况是，房价已经涨幅过高，是时候采取措施加以应对了。通胀是个预期，一旦发生，短期难以抵挡，到发生的时候再调整，代价会很高。

提高存款准备金率还只是政府软着陆所采取的一个手段，稍后包括信贷和加息等措施预计也将会排上日程。当然，我们也不排除政府其他层面的调整。包括财税的、货币的和投资等方面的措施。▲（作者是国家发改委对外经济研究所所长。）