张志华

[内容摘要]中国人民银行持有巨额外汇储备的背后是相应的国内负债,它不是人民银行的收入,而是由于国内经济失衡和融资结构不合理,通过配套的外汇管理体制而不断集中在人民银行资产负债表上的信用资产。人民银行被迫成为需要经营外汇资产的专业机构,新的风险和矛盾接踵而至。解决中国外汇储备问题首先是消除中国外汇储备过速增长的内在发生机制;而对于现有存量资产的管理,主要应从分散风险、培养国际金融专门人才、推动国际货币体系改革、加强与美国协商等方面着手。

[关键词]外汇储备;内需不足;金融抑制

进入新世纪以来我国外汇储备迅速增加。从2001年初到2009年9月底,中国外汇储备累计 额从1665.74亿美元增加到22725.95亿美元,超过2万亿,上涨了12.6倍,年平均增长率 约38 %,占全球外汇储备约30%左右,高出第二大外汇储备国日本一倍以上,成为名副其实的 世界第一外汇储备大国。如此巨额的外汇储备在当前国际金融危机背景下面临资产缩水的 风险,如何处置外汇储备成为社会关注的焦点。人们提出许多设想,例如,组建主权财富基 金进行专业投资、[1][2]动用巨额外汇储备推动国际货币体系改革、加快人民币 国际化[3]等等,但是鲜有文献系统分析人民银行外汇储备资产的经济性质:它与普通商 业银行 资产在产权性质上有什么根本区别?即动用外汇储备的权力基础是什么?是什么原因促成外 汇储备成为人民银行最主要的资产?央行经营外汇资产将面临哪些新的困境和风险 ?这些问题是根本性问题,它有助于寻求处置中国外汇储备的根本出路。……