李 娟 刘晓云

MBO刚刚尘埃落定，新浪CEO曹国伟又马不停蹄地开始下一个资本手笔。

从国庆节开始，曹国伟飞赴香港、美国等地与投资者见面，向投资者推销一家新地产科技概念股——中国房产信息集团，这是由新浪房地产网络业务和易居旗下房地产信息咨询业务合并成立。

美国时间10月16日，中国房产信息集团将登陆纳斯达克，股票代码“CRIC”。

据了解，CRIC首次公开发行价格定为12美元，发行1800万美国存托凭证，将共筹资2.16亿美元。至此，CRIC成为中国第一家由两家美国上市公司拆分各自业务、合并成立的新上市公司，同时也是中国第一家地产科技概念股。

IPO担忧

为CRIC的上市，新浪早在一年多前就开始布局。2008年2月5日，新浪和在纽交所上市的易居中国合作，将易居旗下的房地产信息咨询业务与新浪房地产网络业务进行合并，成立合资公司——新浪乐居，即CRIC前身。

新浪内部人士告诉记者：“新浪和易居中国成立合资公司时，就开始酝酿在合适时机在美国上市。但受到金融危机影响，股市低迷，上市计划一度搁浅。”

目前，证券市场复苏以及中国房地产市场火爆，再次为CRIC上市提供了外部条件。CRIC自身在过去三年的较快发展，也为上市奠定基石。招股说明书披露，公司总收入2006年为540万美元，2007年820万美元，2008年达到5000万美元。

CRIC相关人士告诉记者，公司的赢利模式包括：房地产信息订阅服务，收取房地产咨询费用，广告设计和营销服务收入等。过去几年，不管房地产市场处于低谷还是上涨，房地产互联网广告和房地产咨询、数据服务市场都是在持续增长，复合增长率都超过30％。

今年7月，新浪和易居中国联合宣布，CRIC向美国证监会秘密递交上市说明书，瑞士信贷和瑞银投资银行为其IPO的主承销商。

然而，次贷危机余波未了，投资者惊魂未定，美国资本市场仍处在一个敏感时期。9月25日，盛大网络旗下子公司盛大游戏在纳斯达克挂牌上市，首个交易日跌破发行价，跌幅为14％。

市场仍然笼罩在一片愁云惨雾之中。受此影响，记者获得最新消息是。CRIC首次公开发行价格为12美元，位于每股11.8至13.3美元的价格预估区间内，略低于此前暂定发行价12.8美元。

一位接近新浪的人士表示：“在市场不景气情况下，CRIC属近期表现比较良好的公司。”但也有投资者认为，CRIC是由新浪分拆房产与易居合并而成，操作过程复杂，而且美国投资者对房地产一词比较敏感，这会导致CRIC股价疲软。

易凯资本首席执行官王冉认为：“中国公司将旗下业务分拆上市的模式处于起步阶段，在亚洲比较流行。未来，该模式要得到全球资本市场的认可，关键还是依靠业绩的增长。”

面对CRIC的上市，多年前就传出上市计划的搜房网CEO莫天全接受记者采访时表示，搜房网不会受新浪和易居中国的影响，加快上市步伐，“公司不缺资金，现在没有上市的时间表”。

CRIC的上市，可以说为新浪在其他垂直领域发展提供了样本。对于曹国伟来说，则是完成个人在中国科技公司里资本运作的全版图。

这意味着，包括房产、汽车、股票、游戏、数码等市场大、收入大的垂直内容领域，都可能以CRIC为标杆，诞生新的上市公司。

此外，曹国伟表示：“网络广告仍是新浪最强的竞争力，我们会继续发展壮大这块业务。但新浪也会在视频、电子商务和SNS领域做出更多尝试。”

业界预测，MBO完成之后新浪目前账上有7.6亿美元，可以买下任何一家未上市中国互联网公司的控股权。如果新浪以其强大的品牌影响力和用户规模，再通过娴熟的资本操作展开整合，有望改变之前束手束脚，多元化失败的命运。

“通过股权激励、独立架构，新浪可以弥补之前的短板。”一位业内人士说。

新浪分众分道不扬镳

9月28日下午，新浪和分众明确表态：合并已经终止。

“这早就不算新闻了。”9月28日上午，在京城互联网记者圈的聚会上，有人将新浪分众合并告吹的消息第一时间抖露出来，但并没有引起在座人的惊讶。

这曾经是一桩被当事双方寄予厚望的“姻缘”。2008年底，金融危机肆虐，新浪主营的互联网广告业务一路滑坡，急需新的赢利点来帮助实现业绩突破；而分众则希望通过“强强联合”加速自身业务整合。

2008年12月22日，新浪和分众传媒达成协议，同意新浪以13.74亿美元的交易金额合并分众旗下的户外数字广告业务。双方合并正式起步。

进入2009年，经济形势依旧陡峻，尤其分众传媒连续3个季度亏损、业务利润下滑、股价一路滑坡。成也萧何、败也萧何，当初“抱团取暖”的需求也悄然生变。

更为麻烦的一点是：双方合并迟迟没有得到商务部相关部门的批准。

而延续整个过程中的关于合并流产的传言，更是不绝于耳。“几乎每隔一段，就有合并不成的消息出来，每个传言都听上去言之凿凿。”互联网观察人士徐志斌回忆到。

2009年6月，新浪CEO曹国伟在财报会上表示，新浪、分众原定的交易截止日期是6月30日，由于主管部门监管的需要，双方可以协商延长这个截止日。之后双方将时间延迟至9月30日。

但“拖延战术”并没有换来一个圆满的结局。9月28日，赶在“大限”两天前，新浪和分众一起站出来表态，宣告合作正式终结。

无论如何，这注定将是一个遗憾。

新浪和分众，一个是国内最大的新闻门户网站和最大的在线品牌广告商(占25％的市场份额)一个是国内户外媒体广告的执牛耳者(占17％的市场份额)。据不完全统计，两者分别与3000家和1000家品牌广告主有着长期合作。

二者合并一度被誉为“国内媒体行业最具想象力的事件”。一旦强强联手成功，则意味着一个超级新媒体巨无霸的诞生。

如果这样的说法太过抽象，让我们换一种更形象的表达：届时，无论你坐在电脑前、进出写字楼、乘坐电梯还是在卖场里购物，你视野中的大部分广告都被同一家公司占据。

这一愿景美好而宏大，但却势必触及诸多相关群体的利益。

按此前易凯资本CEO王冉的算法，如果以新浪和分众2007年的财务数据为统计基础，那么合并后的新浪销售额将很可能会超过人民币50亿元——这意味着，吞得分众后的新浪将有实力和中央电视台(CCTV)和上海文广新闻传媒集团(SMG)一较高低。

“正是因为这点，这桩合并交易注定不会获批。”一名不愿透露姓名的业内人士告诉记者。

事实上，倘若回头再看，在长达10个月的“苦恋”过程中，双方并非对形势的发展毫无判断和准备。

2009年9月23日晚，分众传媒发布公告，宣布将向公司创始人、董事长江南春增发7500万股普通股，价值1.42亿美元。尽管在事后接受媒体采访时，分众向外界澄清，增持和合并案全然无关，只是为了表示对公司的信心。

但一位业内人士对分众这一行为提出质疑：“按照资本运作的一般思路，有重大合并计划的公司，一般是不会在合并前夕进行大规模的资本运作的。”

短短5天后，即9月28日，新浪则宣布将实施管理层收购，通过吸纳新浪增发的约560万股普通股，全部收购总价为约1.8亿美元，以使管理层上升为新浪的最大股东(即新浪MBO计划)。

如果说合并分众是新浪从外部突围求变的话，那么曹国伟掌舵的此轮MBO则是在着眼于内部变革求生。此举对新浪的意义不容小觑。

而对于分众董事长的江南春来说，短暂的“悲痛”过后，他为分众已经制定了一个复出的四年规划：聚焦楼宇、框架、卖场这些主营数字户外媒体业务，剥离非主营业务，如互联网业务：稳住分众在一线、二线城市的优势，加强三四线城市的覆盖与品牌影响力。

资本层面合作的终止，并没有影响双方在业务层面的合作。目前，新浪已经在新浪首页开通了分众品牌专区，并为分众品牌专区提供了专属的二级域名。

“品牌专区能充分发挥分众的广播式媒体与新浪互动式媒体的优点，今后我们还会进行这方面的探索。”江南春对这次合作评价颇高。

而曹国伟则表示，尽管合并终结，但未来新浪和分众“不排除其他层面的资本合作”，这样的“慷慨姿态”多少给外界留下了不少想象空间。

传媒、互联网、通信、IT四个行业的交互和融合将是大势所趋。也许，再一个轮回之后，这对“怨偶”重新开始一段“恋情”未尝没有可能。