童第轶

如果计较短线的涨跌，就要耐心等待，多一些耐心没坏处，等待市场脉络清晰时再行动也不迟。

9月的行情起伏跌宕，上证指数在中旬完成上补缺口的任务后，似乎又开始震荡整理。就短期而言，市场在交织着利空和利多的信息影响下，似乎陷入上下两难的境地。未来究竟如何演绎呢?

首先还是先看市场的流动性。流动性一直是大家关心的话题，从今年开始，股市和流动性的联系，大家就一直没有停止讨论过。打个比方，流动性就像影响股市温度的火苗。如果把火关小一点，那么水的沸腾度马上就会降下来。

从货币政策导向和商业银行的放贷意愿来看，下半年信贷投放规模下降趋势明显，力度较大，使得我们需警惕流动性平衡转折的风险。从未来的方向上来说，流动性难以持续出现上半年高速增长、持续宽松的情况了。

随着中国经济从失速的悬崖边被拉回，随着国内股市出现翻番式的反弹，非常时期的经济刺激政策、非常时期的股市激励政策注定是要逐步隐退的。我国的宏观经济政策正在从上半年的过度宽松向正常化的方向转变，政策的重心逐渐从“保增长”转向“调结构”。这一转变，意味着未来投资增速再出现大幅超越预期的概率会下降，经济快速进入过热阶段的风险在减小。

从数据上来看，今年上半年，国内银行体系新增信贷投放达7.37万亿元，同比增速超过34％。伴随着宏观政策的正常化，要求银行信贷回归理性的呼声日甚。近期监管部门出台的对银行业资本金的一系列要求，将促使商业银行更为合理地规划未来的信贷投放。同时，随着票据融资到期的被替换、相关监管规定的强化、审核检查力度的加强，信贷资金游离于实体经济之外的难度正在明显增加。

从融资压力来看，有报道认为主板市场的大盘股IPO发行将在国庆后加速。目前，上市公司增发配股等再融资预案，已经累积超过4000亿元，且未来还会继续增加。随着创业板的开闸，以及国际板进入规划，未来股市的融资压力日益显著。尽管目前基金的发行仍处在高峰，但与融资需求相比，还是不够的。

其次是看看周边市场，最近美股和亚太股市纷纷走强甚至创出新高，黄金和大宗商品价格也持续高位盘整。这样的一片太好形势并没有刺激到A股市场，A股还是按照自己的节奏走出了独立的调整行情。这至少说明一点，市场目前并非处于强势，如有风吹草动，指数极易走弱，市场已经变得脆弱敏感了。

从近期的行情来看，局部热点层出不穷，尤其在一些概念的刺激下，股指在犹豫不决中弹升，但概念炒作究竟会持续多久，其实是较难把握的。此时蓝筹股不为所动，没有蓝筹股参与的反弹行情也许难以走得远。

此外，近期市场的供求关系正发生微妙的变化。新股发行有序进行，再融资也陆续通过，创业板上市公司的审核如火如荼，眼下并没有什么特别的利空，但当供给逐渐大干需求时，股价迟早会作出适当反应的。

总之，在祖国六十华诞来临之际，大盘维稳的任务实在不轻。上证指数单日高低落差近百点或者超过百点，在不足两个月的时间内发生过多次。近期飘忽不定的局面，让人司空见惯并且麻木，这着实不是个好信号。另外，在心态方面，不要把股市未来上涨的希望像上半年那样寄托在资金推动方面了。如果确定不在乎短期的得失，非要建仓的话，也要选择一些真正具有成长性、未来有高回报的股票进行投资，这才是最安全也是最可靠的方式。如果计较短线的涨跌，就要耐心等待，多一些耐心没坏处，等待市场脉络清晰时再行动也不迟。