华　夏

金融危机对基金投资的启示(一)

巴菲特那句被重复万遍的投资经典名言再次得到了验证。去年市场极度低迷时，真正的勇敢者如果在他人恐惧时买人并一直持有基金，就能享受到A股市场之后近10个月的回暖成果，成为最近一年基金投资的最大赢家。

去年9月15日，雷曼兄弟宣布破产，由此引发了次贷危机发生后最严重的事件。当日美股道琼斯指数下挫4.42％，然后市场恐慌蔓延，次日中国A股市场开盘，上证指数戏剧化般地下跌近乎相同的幅度4.47％。马克·吐温在其短篇小说《傻头傻脑的威尔逊》中有一句对投资者来说犹如当头棒喝的名言：“10月，这是炒股最危险的月份。其他危险的月份有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。”2008年10月，全球证券市场经历了大幅下跌，投资者一度陷入彷徨和恐惧，不知道这场危机要延续多久。

然而当今世界，毕竟不同于上世纪30年代大萧条、70年代的能源危机，各国政府先后出台强有力的经济振兴政策。在政策的支持下，市场终于企稳回暖，美股道琼斯指数在2009年3月9日探底6440点后，已经持续攀升到9600多点，重回万点关口；而中国市场则早已于2008年10月28日上证指数探底1664点后稳步攀升。

整整一年过去了，尽管经济复苏的最终答案还没有确定，但全球的证券市场的确已经走出了低谷，各国投资者的信心也不同程度地恢复了。一年时间在投资历史中太短了，并不具有代表性，但回顾这段短短的历史，对我们基金投资仍然有巨大的现实指导意义，一些投资经典名言也再次被验证。

第一个是巴菲特那句被重复万遍的名言。“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”股神巴菲特也不能逃脱市场系统性下跌带来的失败，伯克希尔公司2008年财务报表非常糟糕。但是在去年市场极度恐慌时，巴菲特于lO月17日在《纽约时报》撰文，称他正在买人美国股票，并坚信美国不会长期陷入深渊。不过，在经历10月初近乎20％的下挫后，他这个“倡议”显然未能激起美国投资者的热情回应。路透社以《巴菲特号召遭遇冷淡回应》为题的报道，记述了美国市场的冷淡回应。

与此同时，在大洋彼岸的中国，股票基金发行进入低迷时期，9月到11月的3个月才发行了14只股票型、混合型基金，平均募集到6.26亿元，相比2007年同期动辄过百亿的规模，形势极为低迷。(数据统计来源：wind)然而正是这些投资者，才是市场上真正的勇敢者，无论出于何种目的，如果当时买入并一直持有，就能享受到A股市场之后近10个月的回暖成果。成为最近一年基金投资的最大赢家。