严学锋

作为主投新能源行业的道杰资本合伙人,俞铁成的投资哲学是“专业+感性”:以专业见长、喜好正直专注的团队、主动投企业家所好

“我是一个比较感性的人。”俞铁成说。感性的人成为风险投资家,这多少有点令人意外。上海浦东一间面向公园、满眼绿色的办公室里,综合性投资机构道杰资本的管理合伙人、34岁的俞铁成向《董事会》记者讲述了自己的投资故事。有趣的是,他的投资哲学是“专业+感性”:以专业见长、喜好正直专注的团队、主动投企业家所好。

专业因而能半价入股

同一个公司,一般的风投可能以10倍PE(市盈率)入股,道杰资本5倍PE就能进去,讲到这点,俞铁成颇为自豪。在他看来,这正是他们专业价值的体现:能带给公司大量的新能源行业资源。

第一单做的是深圳比克电池,接下来是尚德电力、天威英利,发现新能源行业大有可为后,道杰资本走上了专业的产业投资人之路。自2003年创立以来,道杰资本80%的精力和资金都在新能源领域。作为一家少有的完全运作自有资金的风投,俞铁成强调:“我们有数千万美元的盘子,投资一单从500万到5000万,投5个至少要成功4个。因为是自己的钱,所以看得特别谨慎,强调专业、精准的产业投资。”目前中国多晶硅行业遭遇严重的产能过剩问题,正是由于专业的“嗅觉”,道杰资本早已全身而退,转而投下游应用,比如系统集成的公司。

缘于在新能源行业扎得深,道杰资本聚集了大量行业资源,这为其赢得了相对优势。比如给太阳能电池、组件提供辅料的项目,道杰资本进去后,公司的利润2年后可以翻几倍,其中重要的原因就是:在公司起步的关键阶段,道杰资本可以帮它介绍一些大的客户,打开销售市场。于是,有些公司愿意以较低PE接纳道杰资本。

战略方面,道杰资本两翼并举:股权投资+投资银行,因此在很多项目中,其往往身兼财务顾问、投资人。这种专业的中介和投资人身份带给公司专业的服务:全面负责公司并购重组、上市等跟资本运作有关的事情,还会派人担任副董事长、董事直至董秘。身为浦东建设等3家上市公司的独立董事,俞铁成深感规范化运作对企业的意义。道杰资本一旦投资,就会帮助公司按照拟上市公司的规范公司治理结构来运作,俞铁成的董事经验自然派上用场。

谈及当前正热的中国创业板,俞铁成表示了自己的担心:有些企业家太浮躁了。对此,俞铁成告诫:不要在勉强达到财务指标、公司治理等欠缺时就急着想上市,不能因为搞上市而耽误主业,太早上市不是好事,上市是水到渠成之事,具体操作宜交给财务顾问等专业机构。

交往5次看不出性格就麻烦了

行业符合投资导向之后,道杰资本投资最看重团队质量。俞铁成表示,入股时的估值双方都觉得舒服就可以了,但如果团队不行,估值再低也不敢碰。

碰到讲公司前景时天花乱坠的创业者,俞铁成会考察其团队执行力。有次,俞铁成遇到几个头顶博士帽的海归创办的一个光伏项目,市场、商业模式都不错,创业者也热血沸腾,技术甚至是全球领先,但产品市场就是打不开,原因就是团队缺乏执行力、不能深入一线,竟竞争不过一些落后地区的乡镇企业。

其次的标准是专注。碰到那种跨行业、经营好几个公司的创业者,俞铁成会避而远之:“我们喜欢专注的公司。比如景区电子商务网站驴妈妈,其实它的估值不低,我们投它正是看中了CEO洪清华领导的团队,很执着、有创业的激情,我非常喜欢。当然,我们也看团队在行业里是否领先。”

近年来,创业者因胡作非为而让风投很受伤的案例越来越多,如亚洲互动传媒CEO崔建平的挪用资金丑闻、PPG公司CEO李亮的“卷款门”,这都促使风投界更加重视创业者的人品,俞铁成也不例外,特别看重团队领军人物是否正直。

俞铁成对上海某知名女装连锁企业的投资集中体现了对专注、人品的要求。该公司的创始人、董事长没上过大学,从福建山区出来,一路打工到上海,从裁缝做到开店创业,亲历服装全流程,这个其貌不扬的人让俞铁成觉得特别对眼。“国内女装公司一般3、4年就会倒一批,他做了10年,公司不断地成长、壮大,这种十年如一日做一件事的专注让我们特别喜欢。特别不容易的是,他不进夜场、唱歌、桑拿,不爱陪政府官员应酬,甚至名片上在自己姓名后不打任何头衔,这种低调朴实很罕见,尤其在这种美女如云的时尚界公司。”俞铁成感慨道。

再好的风投没有激情也不成。俞铁成最近投的一个项目,从初次接触到完成投资费时仅仅一个月。他笑着解释自己的神速是带着激情在做事,“如果没有激情,你跟客户就谈不来——这跟谈恋爱是一样的,你没有激情、雄心壮志,对方也会觉得没有意思。碰到好的项目,要一下子兴奋起来,像打仗一样冲锋陷阵。”

谈及性格,俞铁成自认“比较感性”,做投资论证时请来很多顶尖专家、运用大量数据模型来测算项目未来的风格并不被他接受。“企业家的人品能用数据模型算出来吗?需要你从同他交往的细节去判断,这需要感性、对人性的敏感,”俞铁成说,“如果跟一个老总交往了5次,你还看不出他的性格特征,就麻烦了。我做了十几年投行,就是跟人打交道,牛鬼蛇神怎么样的一个人,大致看得比较清楚”。相关的,俞铁成认为有时候投资是靠直觉。当年施正荣领导的尚德电力,很多人不看好、看不清楚——道杰资本做了尚德电力第一轮私募的牵头投资人,帮助公司完成了8000万美元的上市前私募。

猜口音天赋的好处

身为风投家,俞铁成将风投找企业视为谈恋爱。谈恋爱,讨对方欢心往往是一大烦心事,对俞铁成而言却是件趣事。

俞铁成最大的爱好是摄影,游遍了大半个中国,他坦言旅游给投资带来了好处。“上海是个大熔炉,你会碰到各种各样的企业家,他们来自天南地北,很多时候跟他建立起联系,就是从他老家开始的。我这个人对听口音有天赋,很多人一开口我就能猜出他老家,八九不离十,我可能去过他老家,夸夸那里风景美,一下子就拉近了关系。”俞铁成笑言。记者决定一试,结果被认为是湖北或湖南人,让人惊异。

打乒乓球的爱好也为投资带来了便利。俞铁成做财务顾问的一家上市公司,董事长很爱打乒乓球,俞铁成时不时去他家打几盘;去找驴妈妈的洪清华谈入股事宜时,两人第一次见面便切磋两盘乒乓球。

为拉近和企业家的关系,俞铁成会特意“投其所好”。道杰资本最近投了安徽的一个光伏项目,得知公司老板喜欢收藏玉器、青铜器后,俞铁成特意介绍他认识了自己的一个朋友,国内收藏青铜器的顶尖人物。俞铁成带老板去看朋友的藏品,看得他目瞪口呆,觉得自己的藏品完全是小巫见大巫,没想到俞铁成还有这么厉害的朋友。于是,两人的关系一下子就近了。“就像追女孩子嘛,给对方惊喜,给商业行为增加情趣嘛,当然,最终是为了完成一次美满、双赢的婚姻。”俞铁成开怀大笑。