杨明生

金融安全重于泰山、金融创新可助推可持续发展。金融安全直接关系到国民经济全局、关系到各行各业的发展和老百姓的切身利益。可以说,当前无论怎样强调金融安全都不过分。

这场始于美国的金融危机目前还在发展和蔓延。这次危机不同于上世纪1929年的大危机,因为宏观环境已经发生变化,各国政府反应比较迅速,而且发达国家的经济制度弹性较大。在危机来临的时候,允许冲销坏账,破产重组,因此,不太容易出现下一轮毁灭性的灾难。但是,这次金融危机给全球带来的创伤十分巨大。过去我们向华尔街学习,现在华尔街出了问题。大家在痛定思痛,我们又重新关注起金融安全和金融创新这个老话题,希望从这次金融危机中寻找出一些经验和教训,避免重蹈覆辙。

此次金融危机的症结何在?对这个问题,仁者见仁智者见智。笔者认为以下几点非常重要。首先,金融创新过度是这场危机的一个重要原因。金融创新是一把双刃剑。创新本身没什么不好。不创新会使金融体系失去动力和灵魂,难以推动金融业的可持续发展。但是,创新过了头就走向反面,甚至带来严重的破坏性灾难。

最近,美国投资大师巴菲特说,如果要了解债务抵押、债券CDO,需要阅读1.5万字的材料;如果要了解一个CDO的放大,需要阅读75万字的材料。无论对用户还是监管当局,这都是不可思议的。这次美国的次贷风险引发的多米诺骨牌效应,就是典型的创新过度、滥用和透支金融资源带来的恶果。……