蔡鄂生

众所周知,此次全球金融危机产生于单一的信贷产品,就是次级房屋抵押贷款。然而,在危机之初,大多数投资者和市场监管者,都没预料到单一产品危机会扩散为跨地区、跨市场的全球性金融危机,并引发经济衰退。

我国银行业在这次危机中未受直接冲击,主要得益于中国经济的发展和审慎的监管原则。但我们不能因此置身事外,不能只作为一个旁观者,而是要抓住时机,从危机中吸取重要经验,完善自我,避免重蹈覆辙。

金融创新是金融机构变革机制流程、创造新型金融服务和产品、提高竞争力的行为,是金融业生存和发展的必然路径。然而,此次金融危机也有诸多诱因与不审慎、不负责的金融创新相关。一些金融创新行为,通过高杠杆衍生工具膨胀出规模数倍于基础资产和实体经济的虚拟金融。并且,对实体经济产生直接影响,造成整体上的经济失衡。过度复杂的金融创新,形成了交易双方的严重信息不对称。在非标准的资产证券化基础下,经过了多次打包、多次结构化的产品,也难以识别其风险。传统的信用评级机制,已不能准确地提供风险溢价参考,在此基础上形成的交易价格必然是扭曲的、模糊的、错误的。在风险与水平不对等的情况下,风险也不能转嫁给最佳的接收者,导致了金融机构和投资者过度地承担风险,并在危机来临时陷入崩溃。危机再一次告诫我们,金融创新是一把双刃剑,收益与风险并存。……