杨天南

投资失败真正的原因只有一个，就是一次或多次成功地实施了高买低卖。“小赌怡情”是对于绝大多数人投资心理的贴切写照。

三月以来，股市有如气温一样回升，各路人马又开始如同万物复苏一般热闹起来，“研究”股票的人又开始多起来。我是不太愿意与人探讨股票问题的，但终于有一天被多年的老友截住非要聊聊“炒”股票的问题，对于其展示的持股，我的问题是：“你是否了解它的净资产收益率、净利润率、盈利增长情况、市盈率、市净率……”，大多无言以对。所谓的“研究”只不过看看今天涨了多少、昨天跌了多少，局限于股价而已。既然这么多都不了解，凭什么期望投资赚钱?

这些日子多数人对我提起的另一故事是“当花旗跌到1美元的时候，我觉得应该买了”云云，我不明白为什么1美元的花期就值得买，上述结论的持有者只不过知道了今天花旗的股价上升到了3美元这个结果，以期待倒推自己可能具有某些神通吧，可惜的是我们无法从后视镜中窥见未来。事实上如果政府不出手援助，它应该跌到零，(大家终于看到世界各国政府如何利用政策干预股市了吧)。如果你知道AIG从80美元跌到1美元后，又跌到0.30美元时，后脖颈一定会冒凉气。即便历史重演，谅也没有几人敢将身家性命押上。

类似的例子举不胜举，如著名的房地产商碧桂园此轮上升了200％，但是距其高点仍然下挫了75％。透过这些眼前的繁闹，事实是上证指数仍然下跌了53％，恒生指数仍然有40％的跌幅。

投资成功的顶尖秘籍在本专栏中已经提过，与此相反，投资失败看似有千万条理由，实际上真正的原因也只有一个，就是一次或多次成功地实施了高买低卖，无他。

你或许也会持有“没关系。反正拿一点钱试试”的观点，没错，这就是绝大多数人视投资为“小赌怡情”工具的真实写照，这也是他们基本上不以投资为工作的主要原因，人们内心深处是知道久赌必输的道理的。这同样也是为何十年来“炒”股票的人绝大多数亏钱的最根本原因。

投资固然不可能每战必胜，每次卖到最高、买到最低是永远不可能的，但一些原则的坚持可以增大胜算。投资的胜负在买入时就已经决定了，而不是在卖出时。如果能做好下面四个方面的工作，应该可以规避80％的风险，而不再靠运气赚钱。

第一是合适的投资对象，即找到合适的企业。长期而言，一家企业连续很多年都赚钱，而且一年赚的比一年多，股价最终会上涨。第二是合适的价格。但是如果为好东西付出过高的代价，好企业的股票在一定期限内可能并不能令人获利。好价格对于买家而言是指在同一对象情况下，价格越低越好。即便持同一理论的人也可能出现估值的不同，这涉及估值问题，复杂到可以独立成篇。第三，不要将借款和短期资金用于投资。实际上财务杠杆是高手们经常采用的手段，但是一般投资人最好不要使用，其中的关键在于安排好健康的现金流。第四，适度的耐心。忍耐和等待在很多时候是美德，但却经常被用反。很多人的耐心体现在被套时，经过长久以至于被遗忘的等待，稍有反弹即脱手，弹冠相庆时，眼睁睁看着大牛脱缰而去，待总结出应如何如何的经验时，往往是陷入下一个灾难的开始。

上述仅是简单的描述。实际上做到每一条都不易，后两条一般投资人做到即可。前两条可以交给专业投资管理人，荀子曾言“君子性非异也，善假于物也”。让别人替你忍受折磨符合他老人家推崇的君子之道。

本期卖出中国市场民生银行(600016)50000股。7.94元／股：香港市场比亚迪(1211)2000股，29.70港元／股；现代美容60000股，0.96港元／股。买入浦发银行(600000)20000股，21.73元／股；中国人寿(601628)1000股，26.81元／股；港市阿里巴巴(1688)3000股，1302港元／股；美股安纳利资本(NLY)260股，15.30美元／股。收到中国民生派息0.08元／股，合4000元；中国人寿派息0.23元／股，合460元；支付财务费用3500元。期末资产总值1,349,305.39元。