策划／本开记者马瑜特邀分析师／德圣基金研究中心首席分析师江赛春

ReadersLetter

江老师：您好!

今年以来市场行情较好，我持有的新世纪优选，金鹰优选等基金获益不少，对于这些中小规模的活力基金后期是否还具有投资价值，我们应该如何看待此类基金?另外。我还持有工银添利债券、工银沪深300，兴业社会责任等基金，其中中小规模基金占比较多。结合目前的市场环境应该如何调整?本人具备一定的风险承受能力，还请指点!!

[专家点评]

读者来信是关于中小规模基金的问题。牛年以来，股市转折过程中涌现出一批之前知名度不高的黑马基金；典型的如新世纪，华商，金鹰等中小公司旗下基金业绩异军突起，持续表现出色。对于这些业绩表现出色的中小规模活力基金应该如何看待。是业绩偶然性的爆发还是适应市场的投资结果?是长期持有，还是短期投资这些疑问确实值得投资者仔细思考。

Action本期我们关注牛年行情小基金现优势

在基金行业历史上，每次市场大的转折中都会涌现出一些业绩表现突飞猛进的基金公司，成为一段时间中最亮眼的黑马。2009年以来股市投资环境发生了重大变化，在由熊转牛的特殊阶段，股市呈现预期推动、资金推动、热点快速转换的特点。在这种投资环境下，灵活、多样化的投资操作具备额外的优势。这也提醒投资者。中小基金公司中同样能够产生业绩优秀的基金产品。

与投资理念更为稳健的中大型基金公司相比，中小基金具备天然的灵活性优势。基金规模越小，投资的灵活度越大，容易在第一时间买入和卖出；基金规模越大，就越稳定，一些日常申赎不容易对其业绩产生太大的影响。当市场处于资金推动、热点轮动的行情中，灵活对于一只基金的业绩加分要相对大于稳定；反之。在牛市中后期，市场交投活跃，基本面推动占据主导，大规模的基金同样可以做到比较灵活。稳定就起到了更大的作用。

经过半年多的持续上涨，国内股市行情演变将有很大可能出现新的结构分化，在预期向好和基本面改善双重线索的推动下，股市的风格转换将更加明显。而投资操作灵活，中短期投资能力较强的小规模基金在股市的风格和结构转换中将继续享有优势。

而在构建基金组合时。类似的中小活力基金作为组合中的灵活风格部分，有可能带来超额收益预期。

小基金成为业绩黑马在一定程度上得益于今年的投资环境；但对于投资者来说，更重要的是从这些业绩提升迅速的基金中发现值得长期关注的投资品种，即投资能力的确在扎实提升的基金。

判断中小规模基金的发展前景，根本还在于基金公司的投研能力是否有效提升，体现在风险控制能力、选时选股能力、资产配置能力等各个方面。投资者需要认真甄别。

另外，选择适合个人风格的基金品种也很重要。中小规模投资风格灵活的基金更适合具有一定风险承受能力的投资者，相对来说不太适合投资风格保守型的投资者做基础性配置。

组合评估：中小活力基金增强组合收益

来看一下读者来信的具体基金组合。本期基金组合可以说是中小活力基金的一个典型，该读者持有的新世纪优选、金鹰优选这两只基金是今年以来最为亮眼的“黑马”基金，业绩表现的大幅上涨进一步增强了组合的收益能力。而这两只基金在实际运作中也表现出较强的投资能力。另外持有的工银添利债券、工银沪深300、兴业社会责任等基金均为今年业绩表现较优的品种。

基金组合品种的搭配基本合理，在获取收益的同时也具备一定的风险抵抗能力，组合可以暂时不做过多的调整。由于该读者具备一定的风险承受能力，并且新世纪优选、金鹰优选这两只基金表现较好，具备一定的投资价值，因此组合中中小活力基金占一定比例也是可行的。如果有调整需要可以适当增持少量债券货币类低风险品种，进一步增强组合的抗风险性。

新世纪优选灵活致胜，步入业绩上升通道

新世纪基金公司成立于2004年底，是一家小规模基金管理公司。但恰恰是这样一个规模小、管理基金少、低调稳定的基金公司。却成为2009年股市反弹中表现最为突出的黑马。新世纪优选在2009年一季度长期位列开放式前5名内。同系的另一只配置混合型基金新世纪分红也表现不俗。

新世纪基金在2009年的突出表现主要归因于两个因素，一是提前把握住市场投资趋势的变化，转变投资思路；二是其小规模和灵活操作风格在2009年的股市环境中获得很大优势。另外波段操作思路和相对较小的规模也给新世纪基金很大的灵活性。

更深一层看，新世纪基金公司在2008年投研团队的整合则是业绩提升背后的基础。在熊市下新世纪基金有效补充投研力量，而在牛市下则起到了突出的效果。

天时，即结构性的震荡市场；地利，小规模灵活风格；人和、稳定的基金经理、投研团队综合塑造了新世纪基金的成功。公司投研团队进入良性发展状态，该基金值得持续关注。

工银添利债券债券类基金可以继续持有

工银添利债券是该投资者基金组合中唯一的债券类基金。虽然2009年以来受基础市场影响债券类基金收益普遍下降，但工银添利债券仍然取得一定的业绩增长，如果扣除同类债券基金中少量股票投资的收益，工银债券基金在聩券投资方面的成绩是十分突出的。债券类基金在下半年的投资预期仍然比较稳定，而工银添利债券投资能力较强，在债券娄基金中表现突出，可继续持有。

工银沪深300指数基金长期投资效果明显

工银沪深300标指指数沪深300是投资性最好的标的指数之一。这一指数覆盖市场主流市值区间，且指数样本股动态调整较及时，能够反映市场最新的发展动向。

在今年以来的反弹中，沪深3000指数整体表现平均；在全市场多次风格轮动中，沪深300指数表现都不落大盘；2009年迄今涨幅已明显超越上证指数，充分说明其市场代表性。指数基金特殊的投资方式使其在熊市下避险能力不足。但2009年以来的小牛行情中指数基金也是业绩反弹最多的一类基金。相比之下指数基金长期投资效果较为明显，而强势市场下则具有突出的收益性。

工银沪深300指数基金是跟踪沪深300的众多指数基金之一；该基金的优势体现在较强的指数管理能力，以及较低的费率。在沪深300指数基金中是可配置的优选。

兴业社会责任稳健中的灵活

兴业社会责任也是2009年以来业绩表现较好的基金之一。在2008年底兴业系基金即前瞻性地提出了投资思路的转变，即并不拘泥于基本面，而是在基本面基础上根据市场变化适当参与主题性投资机会，把握住了2009年市场转折的基本投资线索。在这种思路下次新基金兴业社会责任在投资上做了比较积极的调整。一是在仓位配置上，对市场趋势变化保持敏感，在2009年1月及时跟进加仓：二是在投资风格类型上进行了灵活的调整，增强了基金持仓的进攻性。2009年的小牛行情中由于及时抓住了市场上涨的机会基金业绩表现较好。而兴业系基金也是少数在市场转换中仍然保持整体业绩相对领先的基金系之一。