杨荣华　李明辉

2008年10月，中信泰富公司因为从事澳元杠杆式远期交易而发生巨额损失，成为又一起衍生工具灾难。从表面看来，导致中信泰富巨额损失的原因是由于澳元兑美元汇率发生异常波动而导致的市场风险，但事实上，乃是由于该公司内部控制失控而产生的操作风险。在现实中，操作风险往往是衍生工具的核心风险。要有效地管理衍生工具的风险，必须要建立健全相关的内部控制。

◎事件的经过

中信泰富有限公司(Citic Pacific Ltd.，简称“中信泰富”，港交所：0267，OTCBB：CTPCY)于1990年在香港注册成立，2007年10月17日，公司在香港交易所上市。公司最大股东为中国国际信托投资(香港集团)有限公司，其业务以基建为主，包括基础设施、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。

2008年10月20日上午，中信泰富突然停牌，下午5时发布盈利预警称，为对冲澳大利亚铁矿项目汇率风险，该公司自2007年底起签订了多份累计杠杆式外汇买卖合约，名义金额的总数达到94亿澳元之巨。由于2008年9月之后，澳元对美元的汇率大幅下跌，此项亏损将达其净资产600亿港元的近1／4，比2004年新加坡中航油集团5亿美元的亏损高出近4倍，为投资期货亏损最严重的事件。公告一出，市场哗然，投资者纷纷抛售该股票。中信泰富主席荣智健发布个人声明说，中信泰富目前正在澳大利亚建一个铁矿石项目，为了支付从澳大利亚和欧洲购买的设备和原材料，中信泰富需要澳元和欧元。而为了锁定美元开支的成本，中信泰富签订了一些外汇合约。……