高峰

中国利用外资所走过的路程大致分为以下三个阶段。1992年以前,中国虽然在政策上制定了很多鼓励外资和华侨资本直接投资的政策,但真正进入中国市场的投资很少。1979-1991年,合计利用FDI才233.5亿美元,FDI占国内固定资产投资的比重也很低。第二阶段是1992年邓小平南巡讲话以后,国内掀起了经济发展的新高潮,也吸引了大量的FDI进入。当年FDI比1991年增加一倍以上,超过了100亿美元。1996年,突破了400亿美元。第三阶段是2001年底中国加入世界贸易组织以后,从2002年开始,FDI又进入一个新的发展阶段,突破了500亿美元,2003年、2004年也略有增长。值得我们注意的是,尽管FDI始终保持着持续增长的势头,但在近几年却出现了一些新的特点,而对于这些新特点的研究和分析将有利于我们更好的利用外资,进而促进本国的经济增长。

一、FDI在中国的新特点

根据2007年12月18日联合国贸发会议发布的《2007年世界投资报告》显示,全球外来直接投资目标国中,虽然中国仍位居亚洲第一。然而FDI近年在中国的结构却出现了明显的变化,其中最显著的是制造业所占比重持续下降,从2005年的70.4%下降到2006年前8个月的53.6%。 当然,下降的不仅是制造业的FDI,其他的相关产业也出现不同程度的下滑。众所周知,中国在外国直接投资方面已经有多年的历史,但是2007年投资总额却出现7年来的首度下降现象,下降幅度是4%。 最近的新趋势是FDI越来越多流向房地产等非贸易品行业,尤其自2007年以来,房地产业所占比重上升很快,去年上半年已经达到总FDI比重的24.1%,而这一数字在2006年全年才是11.8%。这表明FDI在我国已经呈现出与以往不同的新特征。

(一)第三产业中的FDI明显增加

制造业比重持续下降,服务业比重相对快速增长,是FDI结构发生明显变化的特征之一。根据国家相关数据显示,2006年和2007年前8个月,制造业实际吸收外资同比分别下降了5.6%和5.3%,所占比重从2005年的70.4%(此前一直是70%以上)首次下降到2006年前8个月的53.6%。而且资金、技术密集型的大项目不断增加,像空客飞机组装厂、丰田汽车发动机等。服务业2006年实际吸收外资211.4亿美元,增长很快。但中国投资环境的低成本优势正在持续减弱,2006年以来,由于广东、福建沿海等地相继提高最低工资水平和建设用地使用标准,造成原材料、劳动力等成本的上升进一步压缩了企业的利润空间,同时,周边新兴市场印度等地的异军突起也是我国低成本优势减弱的原因。据国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望》,在普遍下调对各个经济体的增长预测的同时,却上调了对印度的增长预测,从7.3%上调至8.4%。根据日本外务省统计,2006年1～8月日本对印度投资同比增长172%,而同期对华投资却减少32%。

(二)跨国公司开始对华进行大规模系统化投资

一方面表现在跨国公司较少向单个的企业项目投资,而较多的是对一个产业的上、中、下游各个阶段的产品进行整个产业链的大规模投资,即纵向一体化投资。另一方面还表现在外商不仅把生产基地设在中国,研究开发、采购、销售和售后服务等各个运营环节也开始在中国建立,即实行横向一体化投资。

(三)跨国并购

根据1996年至2002年世界投资报告的统计,全球跨国投资的总流量连续猛增,而跨国并购已经成为外国直接投资最主要的方式。统计数字显示,1995年至2003年,以跨国并购方式进行的直接投资占外国直接投资总流量的70%至85%。在我国,外商投资虽然还是以绿地投资(即指到国外投资设厂的投资模式。到国外相关国家和地区投资设厂,利用当地廉价劳动力等资源,实施本土化经营,增加当地就业和税收,能缩小或消除文化和心理上的距离,有利于经济与文化的融合,促使企业健康发展,因此被称作绿地投资。)为主,但跨国公司并购国内企业的案例迅猛增长,更为重要的变化是原来与国内企业合资的跨国公司近年来纷纷寻求独资,形成了一股跨国公司独资化浪潮。

二、FDI大量进入中国的原因

(一)基于宏观经济的稳定性

虽然FDI的资本成本相对较高,但中国政府主要是看中了FDI资金的稳定性。FDI资金之所以较为稳定的主要原因是这种资金的流动性差。在FDI前提下,如果市场环境发生不利变化,国际投资者无法将持有的工厂、股份或合作企业迅速有效的变现。提倡FDI,限制国际投资者投资于中国股市和债市,虽然可能会损害本国公司的一部分利益,但是如果能够加强宏观经济稳定性的话,仍然是一个合适的选择。中国政府目前采取的外资引进政策也许会在短期内减缓中国经济的发展速度,但是如果能够降低金融危机发生概率的话,那么这种鼓励FDI的经济政策的净效果还是正面的。从席卷了东亚、拉丁美洲和俄罗斯的金融风暴中表明,金融危机能够迅速使国家经济情况发生逆转,并且严重破坏国民经济基础,使国民生产总值迅速下降。尤其是在目前这个中国银行体系比较脆弱和政府债务不断增加的特殊时期,金融危机能够给国家经济基础造成显著破坏,并且会使原先执行的发展路线被遗弃。从而前功尽弃。因此,从宏观承受能力上考虑,利用外资应当是外商直接投资排在第一位。

(二)外商对利润的追逐

传统经济理论指出,为了从新的投资机会中寻找更高的投资回报,国际资本将从资本充裕国流入缺乏资本的国家,这种资本的再分配将促进资本接受国的投资,并且带来巨大的社会利益。对于外国投资方而言,国内市场饱和,利润率比较低,急于开拓海外市场,通过资本输出,谋取资本有效运营,因而外资进入我国的目标必然为高额利润和占领我国市场。外方赖以实现这样目标的资源有雄厚的资本和先进的技术。其选择的战略也就是以资本换利润,以技术换市场。此外,对于FDI投资者而言,由于单个的投资金额往往很大,所以也很难执行分散投资策略以降低系统风险。流动性低以及分散投资困难等特性,决定了FDI投资比其他投资方式具有更多的风险。因此,根据风险越大,要求收益率越高的基本准则,FDI投资者通常会要求投资项目的资金回报率比那些股票等资产组合投资的回报率要高。

(三)国内资本流动受阻

当代中国最显著的特征之一就是,中国的地方政府控制着数目巨大的经济资源,尽管有中央政府的禁止,但是地方政府设置障碍阻止地方贸易的现象仍旧十分严重。这意味着国外资本将起到独一无二的作用。由于国内资本的非流动性,地区间资本的竞争就与在国际间资本竞争没有分别。这就似乎合理地解释了为什么中国有世界最高储蓄率的同时,又有高的FDI流入量。资本充足的地区或公司将资本出口到国外赚取大的贸易盈余,这是因为规章制度和政策限制了国内的投资机会。资本不足的省份从国外进口资本来弥补资本的不足。