王　欣

[摘 要]资本利得的产生既有公司经营的因素，又有宏观经济的因素，因此对这样一种特殊类型的收益征收资本利得税，会有各种层面的效应。本文通过宏观和微观两个方面分析了征收资本利得税的经济效应。

[关键词]资本利得税 内锁效应

作者简介：王欣，青岛大学经济学院2006级研究生，研究方向为西方财政税收。

一、资本利得税的宏观效应

（一）资本利得课税的内锁效应

资本利得课税的内锁效应即是指较高的资本利得税会阻碍投资者出售其资本资产，从而锁住了投资者，使其不能再进入其他投资领域。这是因为资产出售即引发税负，资产不出售则可以避免或延迟税负的发生，所以累进税率的资本利得税结构将对资产所有者的出售行为产生一定的影响。资本利得税越高（在这里，我们假定，资产所有者只有在资产出售价格高于资产取得成本和资本利得税时，才会出售资产），当前出售资产的价格回报水平要求也就越高，也就越刺激投资者在以后期间销售其持有资产。这种对较高回报率的要求，也就对资产的流动性产生了一定的锁定效应，也即是资本利得万方数据资本利得税制建设研究课税的内锁效应。并且，在证券市场上，这种资本利得税的“内锁效应”会加大资本性资产的价格波动水平。在证券价格上涨时，高累进税率将使欲买者众而欲卖者少，从而使证券的价格水平进一步上扬；而当证券价格下跌时，为弥补税负所引起的资本损失，将使证券欲卖者众而欲买者少，易产生“无量暴跌”的现象发生，从而进一步加大了证券价格的跌势。……