胡　明

金融危机再度袭来，美元趁此机会上涨，非美货币或未反弹。

近期外汇市场呈现出了较以往不同的胶着状态，各主要货币都围绕近期的交易区间来回震荡。对于任何一种货币而言，短期突破区间的上限或者是跌破区间的下限看起来都是一件很难的事，这也表明现在的外汇市场还是缺乏重量级的事件指引。

未来外汇市场会怎样演绎呢?是继续在区间内震荡，还是或突破上限或跌破下限从而进入到一个新的局面?

从目前全球各国公布的经济数据、央行会议纪要以及各国或各组织联合会议(如G7会议)后的宣言来看，2009年，特别是上半年全球各区域的经济前景很不乐观。金融市场的风险规避情绪依然如旧。在全球低利率以及商品市场和股市楼市继续低迷的大背景下，大家不用指望什么套利交易能够大规模的兴风作浪。

从2009年1月中旬开始国际金融市场再度爆出问题：花旗银行、美国银行和苏格兰银行的巨额亏损只能寻求政府救助，爱尔兰面临像冰岛一样的债务危机，希腊和西班牙的主权信用评级降低，而日本政府下调对日本经济的评估至“迅速恶化”。

诸如此类的重重打击，让国际投资者失去对全球金融业的信心，也失去了对非美经济体能否再次抗住第二波金融危机冲击的信心。目前第二波金融危机正在演化之中，且对欧洲银行业产生着巨大的冲击。就两波金融危机的演绎过程而言，它们具有明显的不同的特征。第一波金融冲击，主要由于房地产泡沫的破裂导致从事高风险业务的投资银行出现了偿债能力风险也即信用危机；第二波金融危机，则主要是由于信用危机导致实体经济的衰退而导致优质贷款出现不良贷款，以及东欧国家与俄罗斯留给欧洲银行业的巨额债务面临的违约风险。

而由于全球银行业仍未得到实质性的救助，银行信贷渠道仍然不畅，现在市场流动性很缺，依然波动剧烈。

在第二波金融危机冲击的大背景下，美元毫无疑问的成为市场中的明星货币，在1月19日－2月20日这一个月的交易日里，美元指数不断突破短期几个重要的阻力点位，并一度冲高到前期高点88之上。其中美元对欧元涨幅多达800点；美元对英镑的涨幅最多曾达到1400,点，随后由于英镑的超卖反弹，涨幅缩减到目前的700点；而美元对商品货币澳元的涨幅也有近600点。

让人稍感意外的是，第二次金融危机的冲击并未使得日元再次成为危机中的受益者，日元在此阶段也出现了一定幅度的回调。究其原因，主要在于日本经济的突然迅速恶化以及政治体制的不稳定，使得日元在短期内迅速承压。其中日元对美元贬值了近8％，而日元对欧元和英镑则分别贬值了7％和15％。

所以，我仍将保持自金融危机以来对外汇市场走势的主体判断，也即美元将在未来的一段时间内保持一个相对的强势状态。现阶段任何时候谈论非美货币反转还是为时尚早，我一直谨慎的对待非美货币的反弹，每一次非美货币的反弹都是投资者做空的好机会。相信未来仍然还有很多机会可以高位反弹到，时继续安全的做空。

目前外汇市场胶着的走势确实给投资者的短期操作带来了不小的难度，这本来就是外汇市场的魅力之所在，我们是没办法避免的，唯一可做的就是多点耐心，把握整体趋势，顺势而为，反弹交易谨慎。