侯　宁

如同三鹿奶粉、蒙牛一次次教育国人学习“三聚氰胺”等化学知识一样，近两三年来，股狂和股灾也总算教会了大家流动性泛滥或枯竭这点金融知识。

这也算是一次资本启蒙吧，不然，以前大家还以为央行谈“流动性”是谈论黄河决口或断流呢。这不，不仅我学会了，有朋友对此显然也了然于胸。

在我发表了《“中国2009国际邮展”将引爆邮市》一文后，马上有人在我博文后留言说：“由于邮票发行量大、流动性不好等特点，即使能短暂火热，但最终又要套无数的投机者。”

左思右想，我倒觉得把这句话里的“邮票”一词改为“股票”、“不好”变成“太好”，可能表述得更为真切些：“由于股票发行量大、流动性太好等特点，即使能短暂火热，但最终又要套无数投机者。”

稍微回顾一下去年的股市历程，难道其运行轨迹不是如此么?因此，问题的症结并非在什么“流动性”上，因为只要是投机，尤其是疯狂投机，最终的结果永远是“即使能短暂火热，但最终又要套牢投机者。”

发股、配股、送股、拆细……只要股票还有折腾价值，上市公司便会变出无数“流动性”满足你对“量”的“欲望”。还记得2007年到2008年中国石油上市前，中国股市给大家的“流动性”吗?那时，中国平安也想“流动”一把、潇洒一把呢。把股民吓得几乎崩溃。

其实，“流动性”的真实内涵，永远是一个相对于价值的概念。比如，货币发行量如果超过了对等的社会财富的价值，财富就会贬值，预期贬值便会导致消费者暂时降低买入欲望，于是，流动性便减速了。买卖历程变得缓慢；而到达一个平衡点后，货币发行量又大致和其衡量的社会财富对等了，贬值过程逐渐停止，升值预期开始，导致消费者的买入积极性提高了，于是，流动性加强，物价上涨，买卖也便非常容易了。

这就不难理解。为何“流动性大”、换手率畸高的中国股市在去年会发生“消灭中产阶级”的超级股灾。因为那里貌似“流动性大”，但依然有“几个跌停”无从卖出的情况，更何况，“钝刀子割肉”，让你一步步在买入价之下“流动”，再缴纳实实在在的手续费、印花税，你的财富也就在“流动性大”的陷阱里逐渐变成0000000000之类的“电子符号”了。

因此，是否把你“留在沙滩上”的关键在于，你是否买了大大高于其本身价值的货色，或者，更投机点讲，在于你是否聪明地以为你可以在“珠峰”上卖出你的货而永不进场“抄底”!

不难看出，“流动性”与“发行量”虽有关系，但“流动性”的真谛却并不在“发行量”，而在于其真正的价值，价值低了，流动性自会喷薄而出!是为股市投资者熟悉的“价值投资”，也是巴菲特屡试不爽的投资大道。当然，需要补充的是，“流动性”好坏在一定阶段内还取决于市场趋势。在趋势向好的时候，即便是小小的邮票，其流动性也绝不会低于你的预期。一句话，我看好中国邮市，我便相信它如今已有足够的流动性；我暂时看淡股市，便相信它的“流动性大”目前还只是一种幻象。我不信一个建行的市值能抵得上整个华尔街，就像我去年不信中石油的市值能抵得上美孚石油、微软、花旗等五大美国豪门一样。

中国邮市经过12年低迷后早释放了绝大多数让邮人憎恶至极的“流动性”，而中国股市背后，至今还藏着无数叫做“大小非”、“大小限”的未来“流动性”，更遑论它还得负重全球经济危机下注定缩水的“股东价值”了。

君不见，为了应对流动性泛滥带来的金融风暴，各国央行财政的，都又在忙着制造“流动性”么?这是以毒攻毒呢，还是扬汤止沸?去年至今，猛注“流动性”的美国已破产了39家银行，说明了什么?