皮海洲

从9月25日到10月15日。创业板前三批共计28家公司股票已完成发行。这28家公司股票的发行，在为28家公司提供了约155亿元募集资金的同时，也为中国社会制造了80余位亿万富翁。而这些亿万富翁所持有的股票市值(按发行价计算，下同)远远超过了28家公司的募资总额，以至制造亿万富翁成了创业板的最大贡献。创业板因此成为名副其实的亿万富翁生产基地。

开设创业板的目的是为中小企业的融资服务，以此解决中小企业的融资难问题，促进中小企业的发展，为我国经济的发展作出贡献。这也是在当前我国主板市场尚且很不成熟、问题百出情况下，为什么要坚持推出创业板的原因。

但出乎很多人意料之外的是，创业板却成了亿万富翁的生产基地，甚至成了创业板最大的贡献。这无疑是一种本末倒置。

作为中小企业的业主——中小企业的控股股东、大股东等，在创业的过程中他们付出了辛劳，在他们的企业发股上市后，因此获得一定的回报，这是很正常的，是对他们过去付出的一种肯定。但问题是，这些企业的发展远还没有达到成功的地步，但这些业主们却因为股票发行而暴富。像乐普医疗的蒲忠杰夫妇身价达到了26.5亿元；神州泰岳的前12位自然人股东悉数跻身亿万富豪之列；中元华电也诞生了8名亿元新贵；青岛特锐德速成6位亿万富翁。这些亿万富翁一夜暴富，显然超过了他们的付出所应该得到的。

也许用“资本富翁”来称呼这些一夜暴富的亿万富翁们会更确切一些。这些亿万富翁的产生，不仅离不开中国资本市场，而且更是中国股市不合理制度的产物。而这种股市制度的不合理，至少表现在两个方面。

首先表现在股本结构的设置上。一直以来，国内上市公司的股本结构都是非常畸形的。一方面是大量廉价的非流通股掌握在上市公司大股东及法人股东等发起人股东手上；另一方面是少数流通股向社会公众高价发行。虽然自2005年起，中国股市进行了股权分置改革，但这种改革除了赋予非流通股以有条件流通的权利之外，并没有从根本上解决公众投资者与发起人股东之间的不平等问题。像创业板前三批发行的28家公司股票，面向公众股东发行的股份，不仅数量少，而且价格极高。而面向控股股东等大小非股东发行的股份，却是低价发行，有的成本甚至只有几毛钱。而这些大小非股份在锁定一年或三年之后，与高价发行的公众股东接轨，如此一来，大小非股票马上增值几十倍甚至上百倍，这些大小非股东们想不暴富都难。

其次表现在发行制度上，实行新股市场化发行。在成熟的市场里，市场化发行是一种普遍做法。但中国股市并不成熟，是典型的投机市。不仅没有解决大小非问题，而且首发新股的比例也非常低，特别是新股发行实行的是一种审批制。在这种情况下，中国股市根本就不能满足市场化发股的条件，市场化发行是超越阶段的产物，以至新股发行成为高价发行的代名词，成为发行人赤裸裸的圈钱行为。如神州泰岳，原本只需要募集5.02亿元的资金即可，可实际募资却高达18.3亿元。超募了13.3亿元，超募比例高达264.94％。实际上如果不采取市场化发行，而是定价发行，根据该公司的发行股份数量与募资需求来确定公司股票的发行价格，那么，神州泰岳的发行价只需要确定为16元即可，而不是现在的发行价58元。而这种超高价发行，显然成就了那些中小企业业主的亿万富翁之梦。

创业板在成为亿万富翁生产基地的同时，带给社会、带给股市的负面影响显然不可低估。比如，它促使社会财富进一步向少数富人集中，从而进一步加剧了社会的贫富分化。又如，它给股市带来了巨大的投资风险，于投资不利，于创业板的发展不利。而且面对暴富，无疑加剧了这些企业主的套现冲动，不利于企业的稳定发展。因此，创业板成为亿万富翁的生产基地，实在不是中国社会之福，不是中国股市之福。