卢小平

2008年12月28日，在中国加入世界贸易组织暨公司成立八周年之际，中国出口信用保险公司广东分公司在广州举办了保户俱乐部暨名家讲坛活动，当天下午广东大厦三楼国际会议厅座无虚席，国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松应邀就当前世界金融形势与中国经济作了主题演讲并回答了听众的提问，他在讲话中多次提到面对全球金融危机，中国要看到危险，更要看到机会。

巴曙松分析说，大致来看，发端于2007年7月的美国次贷危机经历了四个阶段，即第一阶段：次贷证券衍生品危机；第二阶段：以投资银行等相关金融机构为代表的金融机构危机；第三阶段：以资本市场剧烈下挫引发的金融市场危机；第四阶段：从金融体系到实体经济蔓延。最初仅仅是特定金融产品的危机，之后迅速扩展到金融机构的危机，进而从金融机构扩展到全球金融市场，目前正处于从金融体系到实体经济的传导阶段，且呈现不断加深的走势。

反思次贷危机，巴曙松认为，危机产生的根源主要有：全球进程中的结构失衡，需要以危机的方式寻求再平衡；发达国家尚未为包括中国在内的新兴市场崛起做好准备；全球化推动了一个相对于实体经济来说过分膨胀的金融部门，危机是对这种过大规模的金融部门的再调整；监管机构的监管理念滞后于金融机构商业模式的变化；金融机构的全球化，导致跨国金融监管的政策失灵。

在美国金融界，对于当前的次贷危机的严重程度的评估，其共识是百年一遇，通常只与大萧条时期来对比。从目前观察到的情况看，次贷危机对于中国经济的冲击迅速凸显。巴曙松说，根据近期在珠三角和长三角一些代表性企业的调研了解的情况看，次贷危机对中国经济的冲击正在呈现恶化的趋势，目前的评估，其冲击程度不会低于1997年亚洲金融危机风暴：次贷危机的影响范围更广，程度更深；当前中国经济面临的内需的放缓压力更大；传统的应对衰退的宏观政策工具在新的市场环境下实施效果可能会打折扣。

次贷危机引发的百年一遇的金融危机，其冲击力无论是在实体经济还是金融市场都已经得到充分显现。在一片悲观的氛围中，越来越多的人看到了次贷危机日益恶化的负面影响，越来越多的注意力放到防守和抵御风险方面，金融创新等方面的进展也在事实上明显放慢。巴曙松指出，实际上，如果从一个更长的历史视角看，这一轮次贷危机所可能带来的全球经济金融版图、金融游戏规则以及不同经济体的重新洗牌，对于一个正处于崛起阶段的中国经济来说，在更大程度上来说还显现出不少新的机会。

巴曙松认为，面对全球金融危机，中国要看到危险，更要看到机会。全球经济调整中的中国可以说是挑战和机遇并存。从中国经济改革开放以来经受历次外部大冲击的经验看，每一次大的外部冲击都成为中国经济充分调动各种资源、促进经济体制的改革、培育新的经济增长点、从而推动中国经济迈上新的台阶的重大机遇。次贷危机的冲击，同样也带给中国一次全面推进改革的机遇。

面对次贷危机对中国经济传导和影响渠道的多样化，巴曙松指出，中国必须要及早把握次贷危机的发展演变脉络，以积极稳健的姿态，以理性和建设性的态度，量力而行，参与全球应对次贷危机和全球金融体系的完善工作。目前看来，有如下几个方面是可以考虑的：

——在参与全球次贷危机应对中积极推进人民币的国际化进程。

——以赢得更大国际金融话语权为原则，在现有的国际金融格局下适当参与全球金融救援行动。

——重点放在对可能出现支付危机的发展中国家的救援，辅之以相应的国家资源战略和产业整合战略。

——可以利用当前全球关注国际金融监管的有利氛围，呼吁发起设立对次贷证券的登记清算机构，呼吁拟定对场外衍生市场以及对冲基金的监管国际准则。

——中国作为最大的外汇储备持有国，可以呼吁建立主要储备货币汇率的稳定机制和货币发行限制机制，在设计相关的限制机制时，可以主动提出建立“美元—欧元—人民币”的发行联动机制，相应提升人民币的国际地位，促进人民币的国际化。