[摘 要]风险投资指把资金投向蕴藏着失败危险的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种独特的投资活动。本文对风险投资的财务运作特点进行了探讨。

[关键词]风险投资 财务 等级

作者简介：臧迎春，单位：斯贝尔化工（烟台）有限公司，职称：会计师、注册会计师学历：本科。

一、风险投资的投资分期和风险等级

创新型企业发展一般是从提出产品构想到企业创办，从产品开发实验到最终成熟推向市场，经历了一个完整的企业生命周期。在创新企业成长的不同阶段，企业对资金的需求以及资金的用途存在很大差别，因此企业在不同发展阶段也会采取不同的融资方式，风险投资也会根据被投资对象所处的不同阶段，在投资数量、投资方式上进行有针对性的投资。根据美国的经验，按照风险企业的发展状况和风险资本的投入情况司划分如下四个发展阶段和四种类别的投资：

（一）种子期投资

种子期风险企业处于技术酝酿与研发阶段，没有形成产品，技术也不成熟，只是基于经验和市场预测，确定了技术的目标功能和研发方向。这一时期企业面临的风险有技术风险、市场风险和管理风险。风险投资在企业种子期的投资称为种子资本，其主要用途是帮助创业者论证创意、编写商业计划书、组建创业团队和进行市场调研，所以，投资金额一般不多，投放的随机性很大，但风险比较高。

（二）创业期投资

创业期风险企业处于创业阶段，企业已经能够生产出最初的产品和劳务并向市场展示。同时，企业要创造自己的产品品牌，营造市场，为规模化发展莫定基础。这一时期，企业仍面临技术风险，市场风险和管理风险。此时创业者需要大量的资金，但由于没有任何盈利记录，创业者从银行等传统融资渠道获得资金的可能性很小.风险投资在创立期的投入叫创立资本，也叫导入资本，这时风险企业对资金的需求最为强烈，资金被主要用于支持企业的产品中试和市场的试销，这时的投资额度一般很大，因为风险企业为激发风险投资的热情，除了企业本身要达到定的规模外，对资本的需求也达到一定规模，此时的投资仍具有很高的风险。

（三）成长期投资

成长期风险企业处于高速发展期，其产品己经开始正式进入市场并逐步扩大，形成了核心竞争力。企业的收入和利润有了大幅度地增加。企业面临的问题己不是技术风险，而是市场风险和管理风险。风险投资在这个阶段的投入有成长资本、扩展资本、运转资本和发展资本等多种称谓。此时，企业仍需要资金来实现快速成长，但投入资本的风险程度已经降低。

（四）成熟期投资

成熟期风险企业的产品已在市场之中占有一席之地，技术成熟，市场稳定，企业的风险逐渐减小。企业此时主要培育和推进市场创新、组织管理创新、机制创新和企业文化建设。风险投资在这一阶段的投资称为成熟资本，又称美化资本。因为处于成熟期阶段的企业，其发展潜力己经充分展现，风险资本己变成能获高回报的无风险资本。这个阶段，股票可以上市了，对风险投资家来说是撤资的最佳时期。

二、风险投资财务运作的特点

（一）风险资本筹集的特点

1．从筹资渠道看

风险投资家难以通过正常的金融渠道从传统商业银行筹集刮风险资本，传统商业银行投放资金强调安全性、流动性，风险承受低，且大多数还需要抵押或担保。风险投资家也难以从政府财政取得风险资本。因为风险投资是市场化的产物，追逐高额利润是其本质。从中外风险投资实践看，财政资金进入风险投资领域，要么进行的不是"股权投资，资本经营"，要么效果不佳。我国各级政府建立的创业投资机构很少有进行"股权投资，资本经营"的，其运行情况也不尽人意，严格地说不属于风险投资。

2．从筹资方式看

由于风险资本是一种权益资本，因此其筹集方式主要采用吸收直接投资和发行股票两种形式。实践中，通过吸收直接投资筹集风险资本是风险资本筹资的主要方式，在早期更是唯一的方式。有限合伙制风险投资机构、个体投资者、大公司的风险投资机构和产业战略投资机构等都是以这种方式筹集风险资本。其中，有限合伙制是风险投资机构中最常见和最典型的组织形式，其筹资方式也最能体现风险资本筹集的特点。在有限合伙制风险投资机构中，合伙人分为普通合伙人和有限合伙人两类。风险投资家是风险投资机构的发起人，出资1%左右，其他投资者作为有限合伙人提供余下99%的资金，这是此类风险投资机构的基本资金来源。有限合伙人只提供资金，不参与经营，同时也仅承担有限责任。

（二）风险资本投放的特点

以“股权投资，资本经营”为宗旨的风险投资的特点，主要表现在以下几个方面：

1．风险投资投入资金，也投入管理

这有以下两个原因：其一，创业者大多数为从事科学研究、技术开发的人员，缺乏管理经验，对市场也没有足够的了解。风险投资机构利用其在市场研究、生产规划、经营战略、财务、法律以及社会关系和信息网络等方面的优势为风险企业提供帮助和咨询服务，从而提高风险企业创业的成功率。从这个意义上说，风险企业也迫切希望风险投资家对其进行管理。其二，风险投资家投人资金没有任何保险和抵押，风险企业一旦失败，风险资本将血本无归。这就要求在风险企业的创建过程中，从产品的开发到商业化的生产，从机构的组建到经理人选的确定，从产品的上市到市场的开拓、企业形象的策划等，风险投资家要自始至终参与其中。

2．风险资本投放的组合性

风险资本的组合性特征表现在两个方面：一是一家风险投资机构往往投资于多家风险企业；二是多家风险投资机构联合投资于同一风险企业。前者是由于风险投资机构出于分散风险的考虑；后者则是由于风险企业对资金需求量较大，某一风险投资机构又不可能把大量资金投资于一个风险企业，因此，风险投资机构往往联手进行投资。

（三）风险资本退出的特点

1．“无过即离”

对风险投资家来说，他们总是想尽办法谋求风险企业成长和成熟的，但众所周知，相当部分风险投资不成功，甚至完全失败。如果风险企业失去了发展的可能或者成长太慢，不能给予预期的高额回报，即使风险企业经营者没有出现过错，风险投资家也会立即终止合作关系，果断地撤出投资。

2．“见好就收”

被投资的风险企业成熟之时，就是风险资本的撤出之日。风险投资家可以通过各种方式从成熟的风险企业收回风险资本，带着巨额利润退出风险企业，去寻求新的风险投资机会，开始一轮新的风险投资，这是风险资本循环的一般特征。 对于那些达不到上市要求，但具有独特技术、良好前景的风险企业，风险资本可借助股份转让退出。当然这比公开上市的收益肯定要低，约为后者收益的20%。股份转让的具体方式有：股份回购和企业购并。在具体操作上，风险企业的股份转让与其他企业的股份转让并无大的差异。

三、结语

风险投资的特征决定了风险投资最根本的运作规则，即在风险中控制风险，在控制风险中追求高收益。企业如果想从风险投资过程中获取新的经验，首先必须设置明确的目标以及计划。企业和风险投资倡导者如果想从风险投资过程中得到最大收益，就必须精心实施这一步骤。

参考文献

[1]刘力英，浅议风险投资财务风险的种类，消费导刊，2008-10

[2]董剑，试论财务风险及其防范措施，山东煤炭科技，2008-02