徐海云

在凄风苦雨的2008年，化纤行情跌至谷底，企业日子难过，上市公司也难逃困苦时刻，这一板块在股市自然而然也是一蹶不振，哀鸿遍野。可是，谁也没想到，化纤板块的翻身来得这么快。经历几番拉锯战，化纤板块已经成为明星板块，不断贡献股市黑马，眼下的表现更是一飞冲天，甚至连续几周领涨两市。股市表现与行业形势紧密相关又不完全同步，在行情回暖中，上市公司的整体表现优于行业行情。

从狂飙到轮番涨停

紧跟大盘走势，化纤板块在震荡中不断抬升，而最近一段时间，稍有利好消息的风吹草动，都演变为板块的股价飙升，上演了化纤类上市公司轮番涨停的好戏。

年中，化纤板块已经显示出惊人的飙涨能力。根据WIND数据统计，7月1日～8月10日。申银万国二级行业分类中，化学纤维制造业以30.62％的涨幅(算术平均)居众行业之首；而澳洋科技、华蜂氨纶和山东海龙三只化纤类个股更是出现在7月以来沪深两市涨幅榜前20名，分别上扬了82.79％、78.28％和65.5％，居第5、7和16位。

证券分析师认为，产业复苏在望是拉动化纤板块本轮上涨的最主要原因，进入6月份以来，纺织品、化纤量价齐升，其中6月化纤产量同比增长10.57％，而粘胶短纤、涤纶、氨纶价格上涨明显，有超过半数的化纤企业扭亏为盈。山东海龙、澳洋科技和华峰氨纶更是凭借着近期化纤价格大幅度回升之机，成功地从一季度亏损转为半年度盈利，让市场刮目相看。

10月20日起，封盘概念的诞生刺激了化纤板块全面看涨，一时间成为场内的热点。商务部最新发布公告，公布对原产于欧美等地区的化纤产品征收最高36.2％的保证金，14家外企如巴斯夫、霍尼韦尔以及帝斯曼等著名化工公司都将执行新的反倾销税率。商务部这一消息可谓及时雨。此消息一出，锦纶切片厂家就作出表态，80％以上的供应商都已封盘，市场对于此类化纤产品价格上涨预期强烈，二级市场上，以美达股份为首的化纤股应运而起，至此，封盘概念股新鲜出炉，10月20日，美达股份、德美化工、联合化工等化纤股均以强势涨停收盘。

11月3日，中国石油和化工协会发布报告称，9月份全国石油和化工行业实现总产值创今年以来新高，结束了自去年底以来连续9个月负增长局面。受这一消息刺激，当天美达股份、神马实业和南京化纤涨停，化纤股普涨。

据三季报数据显示，化纤板块今年前三季扭亏为盈，盈利8.73亿元，盈利能力显著恢复。海通证券研究报告认为，随着全球经济继续复苏，纺织服装的需求特别是出口需求的恢复将带动化纤行业。同时，全球棉花种植面积减少对其替代品化纤来说依然是重要的利好因素。

氨纶火爆

进入11月以来，氨纶板块个股表现非常抢眼。11月3日，行业龙头华峰氨纶在尾盘时强势封于涨停，第二天继续高开高走并最终封于涨停。业内人士指出，氨纶板块的集体走强主要是由于盈利预期好转，由于股价更多是提前反应预期，随着下游回暖，市场预期氨纶产品价格将继续提升，相关上市公司业绩也将得到提升。

广发证券认为，氨纶行业景气上行周期已经来临。他们的研究报告指出，通过对2001～2009年氨纶行业景气周期分析，由于2010年氨纶行业新增有效产能仅为1.9万吨、目前行业开工率已保持满负荷，2008年和2009年需求基数较低、外围出口需求正在逐步好转，新建1条1万吨氨纶线投资额高达4亿元，建设周期长达1.5年，因此判断此轮氨纶景气上行周期已来临，氨纶景气度可看至明年全年。申万也在四季度投资策略中指出，氨纶行业景气度没有粘胶恢复得明显，还处于复苏初级阶段，四季度成本压力不大，需要关注下游的复苏情况以及出口量的变化，等待出口复苏带来景气回升。

一位研究员指出，氨纶今明两年的产能投放较少，下游回暖后氨纶产品价格有望继续提升，加上氨纶上游原料价格保持相对低位，主要氨纶上市公司业绩环比实现提升，市场预期促使氨纶板块集体走强。

三季报显示，华峰氨纶、烟台氨纶、友利控股三家公司均得到机构增持。其中，友利控股三家基金新进合计1988.33万股，占流通股的比例为6.68％，而上期前十大流通股股东中无机构投资者；华峰氨纶三季度末前十大流通股股东中两家基金合计持股1979.24万股，而上期仅有一家基金持股1677.04万股。烟台氨纶的三季报显示前十大流通股股东中有8只基金，合计持股1368.88万股，占流通股的比例为13.76％，其中有两只社保基金和两只易方达旗下基金，而半年报时前十大流通股股东中10只基金仅合计持股793.45万股。国金证券分析认为，氨纶产品价格在7-8月份有一波较快的上涨，而三季报显示氨纶公司业绩环比的确出现了大幅好转。这或许是机构增持氨纶股的原因。未来只要市场预期和市场流动性继续保持的话，行业趋势就不会改变。

盈利回升

虽然利好消息刺激之下，化纤个股表现热闹，精彩纷呈，而能真正制造看好空间、带动行情较长时间向好轮动的还是上市公司最核心的能力——盈利。盈利能力的最终确认使得化纤个股上涨时底气十足。

据三季报数据显示，化纤板块今年前三季扭亏为盈，盈利8.73亿元，盈利能力显著恢复。海通证券研究报告认为。随着全球经济继续复苏，纺织服装的需求特别是出口需求的恢复将带动化纤行业。同时，全球棉花种植面积减少对其替代品化纤来说依然是重要的利好因素。

海关总署9月的出口数据显示，9月单月，纺织纱线及织物出口同比下降4.62％，服装及衣着附件出口同比下降8.11％，同比降幅大幅收窄。这一出口数据超出预期，在目前全球经济逐渐复苏的背景下，可以看出，出口好转的势头将得到延续。纺织行业出口的好转无疑助推化纤行业向好发展，部分小品种化纤价格可能将继续上涨。

封盘的举动让投资者再次清楚地意识到，化纤板块已经开始逐渐转好。据公开的数据显示，今年1-8月份，化纤行业收入、利润和毛利率等指标都显著回升，其中利润总额同比增长225％，毛利率也上升至15.2％，与2006年11月份和2007年2月份的水平比肩。

与此同时，化纤行业的三季报也为投资者平添信心。化纤业三季报业绩环比大幅好转，粘胶短纤企业回升最明显。粘胶短纤三季度毛利率恢复到20％以上，前三季度净利润同比均实现正增长。氨纶业还处于复苏初级阶段。

此外，随着发达国家经济触底回暖不断得到确认，作为纺织服装的出口大国，发达国家经济复苏将有利于我国纺织品出口，从而拉动对化纤产品的需求。

需求增长空间可期

对于棉价高企、全球经济回暖所带来的国内外需求增长的预期，使化纤个股受到市场追捧。

就在年初，受金融危机影响。粘胶短纤的价格还在成本线附近，以至于企业缺乏生产的积极性，开工率非常低。

数据显示，除南京化纤外，其余粘胶公司一季度均产生亏损，业绩同比大幅下滑。但从3月份开始，粘胶短纤的价格进入上升通道，到6月份已上涨至16000元／吨。由于产品价格上涨，粘胶企业的开工率开始上升，3月份产量为12.9万吨，而1、2月份的产量在10万吨以下。近期的产品价格更是涨升至17000元／吨附近。

粘胶价格上涨很大程度上是拜棉花价格疯涨所赐。粘胶纤维的化学组成、热学性质、密度、染色性与棉相似，对棉花有很强的替代效应，棉花价格上涨能够带动粘胶短纤价格上涨。去年年底棉花价格跌至谷底，今年以来除8月份出现了大约一个月小幅回调外，基本处于上涨过程中，最近的一波上涨从9月份开始启动。目前的现货价格在14200元，吨以上，年初时仅有12000元，吨左右。

据美国农业部预测，我国2009-2010年度棉花种植面积在上一年下降4％后再下滑9％。考虑到单产的上升，产量预计下滑8％至719万吨。所以，未来棉花价格进一步涨升，从而牵引着粘胶纤维的价格涨升，故预计粘胶价格有望上涨至18000-19000元／吨，从而使得粘胶价格与成本的价差扩大280元／吨，盈利能力有望进一步提升。

今年以来，服装纺织业在出口退税、出口转内销等政策的强有力的扶持下，相关企业盈利表现良好。随着宏观经济的进一步复苏，纺织业将继续维持复苏状态，并有效带动上游化纤行业需求的增长。

截至今年上半年，我国服装品销售额增长幅度已达到18％，高于同期总商品销售额的增速，而在经济环境不景气的大背景下，服装鞋帽内销效果显著，有效推动了服装纺织业的持续复苏，并成功带动下游化纤产品需求的稳步增长。

同时，由于盛夏已经过半，秋冬季节即将来临，促使纺织企业生产热情提升，从而对化纤原料采购量与采购价格有所刺激，同时，生产企业的低库存也将进一步增强化纤产品价格的竞争力。另外，由于国际油价的持续上扬，致使化纤品成本上扬，同时在市场供给方面，随着市场需求的增加，将进一步推升化纤产品价格，所以，部分化纤产品价格存在进一步提升的空间。

有赖行业行情可持续

2008年的艰难行情发生时，谁也不敢乐观估计化纤走出最困难时期的时间要多长，中国化纤行业协会会长郑植艺就曾在接受记者采访时认为2009年化纤行业将进入深度调整期，调整时间将会比较长。

1-2月份，行业还深陷在严重亏损的泥淖中。3月份开始，行情出现明显好转。据化纤协会经济运行分析显示，2009年上半年，化纤全部品种开工率比去年四季度有所好转，特别是春节后企业开工率提升较快，化纤企业库存经过去年底的消化已降至较低水平，又由于原油价格上涨，推动大部分合纤产品呈上涨趋势，市场“买涨不买跌”，且下游需求有所恢复，因此化纤行业开工率提高，特别是二季度，各行业开工率已达较高水平。1-5月，化纤行业平均产销率超过100％，为100.27％，同比提高2.08个百分点。其中涤纶长丝和涤纶短纤的产销率在98％～99％之间，其他主要品种产销率均超过100％。产销率提高幅度最大的是粘胶长丝和粘胶短纤，同比分别提高了19.58和14.59个百分点，由此也能看出，今年上半年粘胶纤维市场非常好。

但是，在资本市场，已经行情好转的化纤板块并没有立即显现效应，到年中，化纤板块的表现还略显沉寂，涨幅低于大盘同期涨幅，到三季报陆续公布，在亮丽的业绩推动下，行情开始爆发，并进入集体疯狂，一直高热不断。

资本市场固然有着自身的操作规律，但是化纤上市公司在资本市场要吸引投资目光，还有赖于整个化纤行业的良好发展。化纤行业常常出现大起大落的情形，一旦行情好转就有资本快速进入，短时间内出现产能过剩、恶性竞争，继而行情恶化。产业升级、调整结构保持可持续发展是化纤行业面临的头等难题。

《纺织工业调整和振兴规划》中明确提出了未来3年化纤业发展重点推动高新技术纤维开发及应用研发，抓住重点品种的基础工艺技术研发和产业化进程，对部分产品产业化已经趋于成熟的产品要做好应用开发及市场开拓；通过各种方式鼓励企业采用先进适用技术改造，提升传统化纤工艺、装备及生产控制水平，加快多功能、差别化纤维的研发和纺织产品一条龙的应用开发加快产业用化纤及其纺织品的发展；加快可再生资源利用，发展各种新型纤维；加快化纤装备业的发展，通过消化吸收、集成创新再创新，要尽快形成拥有自主核心技术、树立自主优势品牌的装备制造业，特别是要注意加强高新技术纤维成套装备或关键零部件的国产化和产业化。

只有行业真正把这些重点落实到实践中去，行业才会有健康发展，资本市场上的化纤板块才会真正强大，从势单力薄转变为不可小觑的力量。