李亚飞　李传慧

融资融券若推出，将会使得赢家赢得更多，输家输的更惨，这也是马太效应在证

券市场的体现，除了市场风险外，作者另从法律角度评估融资融券的影响。

融资融券制度是证券市场的基本制度，随着近期《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》的相继实施，关于融资融券的讨论再次引发了全社会的热议。鉴于融资融券制度的重要性，及其对证券市场的深刻影响，我们有必要从法律的角度去分析融资融券制度。

什么是融资融券

“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。

融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。

融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

目前国际上存在的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。

融资融券中的法律关系

融资融券是证券公司与投资者之间发生的的借贷担保行为，因此双方之间存在法律上的委托代理关系、借贷关系、担保关系。融资融券过程中，证券公司与投资者之间存在的委托代理关系与一般证券交易是基本一致的，在此不作过多的描述，而着重分析其中的借贷关系与担保关系。……