曹菁菁

2006年2月15日，上海九川投资有限公司与香港运盛有限公司、上海静安协和房地产有限公司共同签署收购协议，香港运盛将其所持有的ST运盛25.61%的股权、静安协和将其所持有的ST运盛4.29%的股权转让给九川投资，股权转让价款为1.8亿元。自此，九川投资成为ST运盛的第一大股东。

这是内地第一例民营企业向外资收购内地上市公司控股权的案例。

香港运盛为香港太平协和集团主席汪世忠100%间接控股公司，汪氏透过太平协和集团持有静安协和92%的股权，公司从事地产、原油和电子通讯等投资。此次九川接手运盛后,香港太平协和的股权将减少至20.55%。

2003年，运盛开始亏损，当年亏损7576万元。次年更是亏损8146万元，直接将运盛带入ST。进入2005年后，楼市突遭降温，而一蹶不振的资本市场更是连创新低，太平协和计划将内地房产资产注入上市公司的最终目的宣告失败，在这种情形下，协和决定撤出ST运盛。

2005年5月，太平协和向外界伸出橄榄枝。2005年12月19日，在击败一家日本公司后，九川投资与太平协和签署了排他性协议。

上海九川投资有限公司成立于2003年，董事长钱仁高占85%的股份，主要从事工业地产投资。在谈到此次收购速战速决的原因时，钱仁高表示这与九川预先确定了一系列正确的谈判策略有关，即先确定总价，签订排他性协议后，再就细节问题进行逐一谈判。

在考察了运盛在福州的烂尾楼项目后，九川认为这个项目完全有空间，况且重启烂尾楼又是九川的强项，这似乎是变不利为有利。而部分股权被冻结和上市公司可能存在的潜在风险问题，都已得到太平协和集团的担保。

实际上，九川投资收购价格比当时参与竞争的日本企业稍低。钱仁高认为自己最终胜出的原因有两点:一、九川投资主业与ST运盛的主业没有冲突；二、太平协和看好九川投资正在运作的工业地产主业。

在收购协议签订后不久，ST运盛就开始获得新大股东九川投资注入的优质资产——从上海浦庆投资公司手中受让的10幢国际化标准厂房，建筑面积为44184平方米。

值得关注的是，ST运盛被九川投资收购后将进入到工业地产领域，将面临一次绝佳的资产重估机遇。在住宅类商品房市场的风险日益增加，ST运盛又缺乏土地储备及可供开发的后续项目时，工业地产之路可以给ST运盛带来了巨大的发展前景。相关研究报告显示，上海对工业用地的需求居于全国首位，目前投资厂房的年回报率高达12%~15%，ST运盛未来将成为不折不扣的浦东开发概念股。

2006年底，ST运盛以10送2.5的股改方案通过了股权分置改革，并于2006年12月28日复牌。2007年1月，ST运盛发布了2006年的业绩预盈公告，公司预计2006年的净利润为正值，具体财务数据将在年报中披露。可以确定的是，2006年年报公布之后，ST运盛将成功摘帽，而主营业务盈利能力的增强，将推动公司产生爆发式的业绩增长。

太平协和剩下所持的股份，暂时作为双方进一步合作的纽带，九川投资表示将来再选择适当时机收购。

九川投资董事长钱仁高曾是温州的一名医生，下海后从事过多个行业，收购ST运盛后钱仁高表示：“6年前，我一不小心做了工业地产，现在我又一不小心拥有了自己的上市公司。”

钱仁高个人拥有九川投资85%股份，九川投资拥有上海浦庆投资有限公司88.372%权益，浦庆投资目前主要从事上海浦东国际机电数码园的开发。

谈起九川投资入主ST运盛，钱仁高认为这是一个深思熟虑的战略抉择：

首先，九川投资经过五六年的迅速发展，尽管公司资本实力、资源储备、资信、人脉网络都比较理想，但为了把工业地产做的更大更好，需要一个良好的资本平台，ST运盛是一个通向资本市场的窗口，一个九川投资进军资本市场的跳板。

其次，ST运盛属于房地产行业，这方面与九川投资有很高的产业吻合度。钱仁高认为：“ST运盛沉淀的资产不错，只要注入九川的经营模式和管理理念，大部分资产可以重新盘活，发挥更大的价值；对于一些利用价值不高的资产，处理起来也非常方便。股权过户后，九川投资注入ST运盛优质资产，经营管理也可以实现无缝隙对接。”

对于以后ST运盛的发展，钱仁高已成竹在胸：工业地产加资本市场，做中国最大的工业地产商之一。收购之后，上市公司的主业定位在工业地产。

点 评

作为民企反向收购外资控股上市公司第一案，九川收购ST运盛具有多方面的范本意义：

首先，可以看作民营企业自身素质的提高,与外资在同一平台竞争，并且赢得了胜利，在外资大举进入中国的今天可为民族资本打气提神。

其次，该案例还意味着国内制造业的经营环境将进一步改善。以前企业厂房都是自建为主,费时费力。工业地产走向市场化后，中国的工业企业就可以轻松置业。这将会显著提升中国制造业中心的竞争力。

从资本层面上来看，在新大股东九川投资的主导下，ST运盛的主营业务在股改后将发生重大变化，目前炙手可热的工业地产将成为ST运盛未来主业的发展方向。九川投资收购ST运盛是为了以上市公司为平台，利用资本市场的诸多功能，力争在较短时间内将上市公司打造成为中国工业地产业中的龙头企业。