截止到1999年夏天，道琼斯指数较1990年年初已经上涨了将近400％。如果从1980年算起的话，市场已经上涨了1300％。其间，交易量也在大幅上升，到1999年，纽约股票交易所的平均日交易量已经超过了1987年股市崩盘时的日交易记录，而该记录本身已经是前一个纪录的两倍之巨了。今天的平均日交易量甚至比20世纪40年代任何一年的年交易量都高。

这种趋势会不会继续下去呢？没有人知道，历史学家们也不会知道，但是有一件事是确定的——所有的牛市都会结束。不论是1929年的大崩盘，或是1966年的市场低迷，这些都取决于那些超过我们控制的力量的相互作用。但同时，就像我们看到的1987年的情形一样，如果监管当局密切关注事态的发展，而且采取强有力的行动的话，股市崩盘的后果并不一定是灾难性的。

这正是华尔街在新的千年面临的困惑。就像因为“泰坦尼克号”的沉没才建立了北大西洋冰层巡逻制度一样，监管的加强往往只有在一些痛苦的经历，尤其是灾难性的事件之后才会来临。只有在饱尝了19世纪60年代以前放任自流的市场中投机者们为所欲为的苦果后，才有了经纪人队伍对市场投机行为的有效抑制。同样，只有当理查德惠特尼使整个证券业蒙羞之后，证券交易委员会才开始对经纪人队伍实施监管。

正是证券交易委员会的有效监管才给华尔街带来了60年的稳定（虽然中间有熊市的间歇）和巨大的繁荣，而美国也得以坐享全球最大的、最有效率的证券市场所带来的巨大经济利益。……