小　琪

迈入11月，形势更加严峻，美国经济的各种负面数据、悲观预测、以及人们身边发生的糟糕的故事，像流水线上的成品一样源源不断输送到股市里来。

华尔街的分析师们更把各种各样的担心堆积成一座小山。“10月份又增加了415，000失业人数，创二十一年来单月最大增幅，整体失业率也攀升到5.4％，五年新高。企业还在一浪推一浪地大规模裁员。”“第三季度国内生产总值（GDP）萎缩，是十年以来最糟糕的数据。美国经济已经连续十五个月出现负增长了。”“消费支出下滑速度太快，创了十四年新低。”“消费者信心指数达到了七年来的最低点。”“经济显然已经进入了衰退，企业营销困难重重，仅10月份引咎辞职的总裁已达八十多人，比9月份增加了30％。”“这一次经济衰退可能会既深又久。”“看来，经济复苏距离我们越来越远了。”

股市，却全然不顾这一切，在夜幕笼罩下悄悄起舞。从9月21日纳斯达克指数跌至1420点线上，经过几个优美的旋转之后，11月9日冲上了1828点线。投资人被股市一连串热情性感的动作吸引，纷纷入场，拥抱股市，与“牛”共舞。

11月5日，道·琼斯指数和纳斯达克指数分别大涨117点和47点，这是因为美联储降息在望，鼓舞了投资人的热情。此外，分析师们一致看好这次思科即将公布的业绩。他们说，因为思科总裁钱伯斯已经停止了对经济形势和前景的抱怨与哭泣，这是个好兆头。当天收盘后，思科公布业绩果然理想，比华尔街预期每股盈利2美分多了一倍。当然，这样的业绩要是和去年同期相比就差得远了，那时候思科的盈利是每股18美分呀。不论如何，在公认“最糟糕”的第三季度，当企业纷纷预警盈利严重下降同时宣称下个季度将更糟糕的关口，思科报出这样的业绩已经很不简单。钱伯斯表示“公司这一季度的订单继续增加，销售额和市场占有率都持续有所扩展，最关键的，是公司没有亏损，而且仍有利润。”总算没有像三大汽车公司上个月推出的零利率促销外带赠送礼品那么赔本赚吆喝吧？

美国人喜欢分期付款是出名的，因为这样才能享受更多更好的物质生活。从房子到车子，从电视到健身设施，从婚礼到圣诞开销，信用推销商们提供各色名目的贷款。有些贷款由银行提供，有些贷款则由产品生产厂商直接提供，反正只需通过中央计算机系统调查一下消费者的信用历史，就足以为债务提供担保了。例如，最近几年成为汽车市场“热卖”的新款大奔驰，外形设计综合了越野吉普、家庭轿车和小巴、中巴等等车型的特征，所谓“四不像”，开在大街上格外惹眼、气派、结实。这款奔驰目前的售价是四万美元左右，但大多数消费者都是通过分期付款的方式，只要每月准时寄出一张400美元支票，就可以过“奔驰瘾”了。在这笔400美元月付当中，利息至少占三分之一。难怪，三大汽车公司铺天盖地推出的“零利率”销售对消费者产生了极大诱惑力。通用汽车第三季度的销售额比去年同期猛增了31％（不包括国外及重型车辆），福特的销售比去年同期增加了36％，戴姆勒-克莱斯勒则借助“奔驰”增加了5％。可是，分析师们开始担心，以如此赔本的销售方式大幅增加的销售额，难免要给公司带来巨额亏损，而这类亏损将在下一季度业绩中表现出来。福特公司承认，它在美国境内每多卖出一辆普通轿车就会多产生1000美元的亏损额。但为保持市场占有率，降价销售势在必行，三大汽车公司都希望早些结束这场“汽车大战”噩梦。另一方面，面对世界上最强大的汽车业工会，汽车公司减产停工以后必须支付给工会及劳工的失业津贴，说不定比每辆车1000美元亏损更可怕呢？

11月6日上午，这是美联储开会决定降息的日子。不知为什么，相信将降息50个基点的华尔街分析师的比例，突然从以前的65％下降到了43％，这意味着几乎一半左右的分析师突然调低了他们对美联储的预期，他们现在预期顶多降息25个基点。股市立即被这样的传言拖低，道指开盘后，跌了50点。

让上午大盘下跌的另一个“坏消息”是惠普和康柏的合并案。在董事会上，持有惠普一亿多股（5％以上股权）的惠雷家族（theHewlettfamily）决定投票反对该公司与康柏电脑签署的总价值几乎250亿美元的合并协议。惠雷家族坚持：“应当保持单一的公司……与康柏合并有助于惠普在电脑业的发展，却分摊了惠普股东在打印机市场上的利益……为整合这两个不同市场而产生的风险将完全抵消合并的好处。”人们记得，今年9月份这一合并协议刚刚宣布时，就开始受到华尔街的广泛批评，而且这些批评不曾中断过，合并案被讥讽为“两个难解决的小麻烦，合并为一个更难解决的大麻烦。”或者“两个醉汉互相靠着试图站得更稳些”。尽管有这么多批评，惠普和康柏的公司负责人仍坚称他们将信守承诺，并相信多数股东将会支持合并协议。当然，这一合并将造就美国第一大的个人电脑公司。

纽约时间下午2：15，美联储宣布今年第十次降息的幅度为50个基点（达到了四十年最低利率水平---2％）。投资人先是吃惊继而欢喜，股市随即攀升，道指反负为正，收盘涨150点，纳指收盘涨41点。乐坏了看涨的投资人---建新仓急不可待，也忙坏了看跌的投资人---平空仓张皇失措。

专家们的分析表明，最近大盘不断攀升的主要原因有下列四个：

（1）自9月21日以来，技术走势显示道指和纳指已经成功探底。从基础面看，很多优秀股票的P/E值降低到了合理水平，大致在10－20范围内，这一水平是许多长期投资人的入市根据。

（2）利率连续十次调低，仅2％的利率使得企业和个人的融资和贷款成本大大降低，更多的房屋所有者正在申请房屋抵押再贷款。据《纽约时报》报道，9月份以来，申请再贷款（refinance）的人数竟然达到去年同期的六倍之多。美国普通家庭通过再贷款方式降低的债务月付息平均为150-250美元。专家们说，这笔节省出来的现金将被用于消费或投入股市，从而对美国经济产生刺激作用。

（3）石油价格再度下跌，已经回到了每桶20美元的价格。整个经济的能源开支预期将因此而下调，企业单位产品的总成本也会相应下调。这些因素有助于企业预期利润的增加。

（4）美国财政部本月初突然宣布“不再发行30年期国库券”，这也是股市上涨的理由之一。因为，停止发行政府债券将减少美国出现财政赤字的可能性，从而缓解美联储在未来增加利率的压力，同时也延缓了长期贷款利率的回升。这些因素将进一步降低企业预期的融资长期成本。

最后，投资人一般都相信：在经济复苏开始前的六个月，股市便启动上涨的趋势。当然，分析师们不排除近期股市再度探底的可能性，因为，毕竟，经济的大环境令人担忧。

在静悄悄的夜幕下，出于种种理由，华尔街的心情正在变得好起来。不论股市里的牛或熊是否还有一场或几场角逐，投资人开始把每一次股市下探看作是入市的机会了。